铜价在纽约商品交易所再创纪录。周三，9月交割的铜期货触及每磅6.7140美元（每吨14,802美元），突破8月5日创下的每磅6.7045美元纪录，随后回落至6.6335美元，当日基本持平。12月合约触及6.8070美元，2027年9月交割的合约报7.0280美元。
伦敦市场方面，LME现货铜周二结算价每吨14,424.50美元，较三个月合约每吨14,217.00美元升水207.50美元，为2026年以来最宽水平。前一日升水为138美元，7月底仅34美元。LME铜库存降至214,550吨，自7月底以来减少逾35,000吨，降幅14%。COMEX铜价约每吨14,625美元，高于LME三个月价格约400美元。铜价2026年累计上涨约18%，过去12个月上涨47%。
铜价走高让铜矿股估值出现明显分化。下表列出主要铜矿股的市值、前瞻市盈率、EV/EBITDA、自由现金流收益率、负债权益比、公允价值上行空间与一年回报。
| 股票 | 市值 | 前瞻市盈率 | EV/EBITDA | 自由现金流收益率 | 负债/权益 | 公允价值上行空间 | 一年回报 |
| Teck Resources (TECK) | 328亿美元 | 14.6x | 7.5x | 4.2% | 35.5% | +6.6% | +108.6% |
| Glencore (GLEN) | 902亿美元 | 12.5x | 9.0x | -1.5% | 108.5% | +13.4% | +98.7% |
| First Quantum (FM) | 264亿美元 | N/M | 20.4x | 1.9% | 67.7% | +10.8% | +91.5% |
| Hudbay Minerals (HBM) | 124亿美元 | 19.3x | 11.1x | 2.3% | 21.8% | -11.7% | +196.0% |
| Southern Copper (SCCO) | 1670亿美元 | 25.9x | 17.0x | 3.1% | 68.3% | -20.7% | +121.4% |
| Freeport-McMoRan (FCX) | 1013亿美元 | 23.7x | 12.5x | 1.7% | 51.5% | -14.7% | +71.9% |
| Antofagasta (ANTO) | 535亿美元 | 30.0x | 11.9x | -1.1% | 73.9% | -19.8% | +100.1% |
数据截至2026年8月11日；公允价值上行空间为模型对比现价；筛选快照可能滞后于实时价格。
在估值层面，Teck Resources 是最平衡的选择。前瞻市盈率14.6倍，EV/EBITDA仅7.5倍，是主要铜矿股中每一估值指标的最低水平。负债权益比仅35.5%，资产负债表最为干净；自由现金流收益率4.2%，在盈利铜矿中最高。公允价值模型仍显示6.6%的上行空间，市场尚未完全反映铜价走势。Teck 出售炼钢煤业务后转向铜，对铜的敞口持续提升。
Glencore 属于深度价值标的。前瞻市盈率12.5倍，EV/EBITDA 9.0倍，为可比公司中最低；公允价值模型显示13.4%上行空间，在这一名单中最高。但需要注意，Glencore 负债权益比达108.5%，自由现金流为负。作为多元化矿商与贸易商，铜业务纯度被稀释，但规模与低估值让这家公司成为商品整体走强的杠杆押注。
质量溢价一端，Southern Copper 是行业领先者，ROE为50.1%，在矿业中无与伦比，拥有全球最大铜储量，属于最高质量的纯铜标的。但按滚动盈利计算，市盈率为29.5倍，公允价值模型显示高估20.7%。市场已经把完美预期计入股价，这只股票更适合长期持有，而非价值型入场。Freeport-McMoRan 是美国上市的最大铜矿商，滚动市盈率34.5倍，公允价值下行空间14.7%。运营能力优秀，但铜价涨势已完全体现在股价中。
若希望分散个股风险，Global X Copper Miners ETF（COPX）持有44只铜矿股，前五持仓为 Hudbay Minerals 5.7%、Teck Resources 5.3%、BHP 5.1%、First Quantum 5.1%、Southern Copper 5.0%。该ETF市盈率14.2倍，股息率2.2%，入场估值低于多数个股，但beta达2.06，会放大铜价双向波动。
投资者面对铜价新高，需要区分估值与质量。便宜并非唯一标准，高ROE与储量优势往往对应更高定价。估值表与公允价值模型提供参照，但实时筛选可能存在滞后。
