投資選股通常需要滿足兩個條件：企業具備可持續的優質基本面，同時股價擁有足夠吸引力。道理看似簡單，但實操中並不容易。一家質地出眾的公司，若估值過高，依然可能成為糟糕的投資標的，伯克希爾重倉的美國運通（AXP）便是典型案例。
美國運通是伯克希爾哈撒韋第二大持倉標的。伯克希爾持有該公司 22.5% 流通股份，持倉市值 463 億美元。伯克希爾總股票組合規模達 3560 億美元，持倉結構高度集中於少數龍頭公司。
美國運通本身屬高質量企業，營收與利潤長期穩定增長，會員年費體現較強定價能力，品牌壁壘深厚，依託雙邊支付平臺形成顯著網絡效應。但優質生意不等於好投資。2026 年初，該高端信用卡企業市盈率約 24 倍，截至 9 月 25 日，該股年內股價下跌 17%，跑輸同期標普 500 指數 13% 的漲幅，較 2025 年 12 月創下的歷史高點下跌 21%。市盈率回落至 18.6 倍，較年初下降 23%，而公司基本面並未發生改變，估值消化後，潛在投資者迎來更好入場窗口。
驅動該股回報有兩大因素：估值修復與業績增長。市場假設未來 5 年市盈率回升至 20 倍，帶來估值端收益。公司管理層在 1 月給出指引，長期每股收益有望實現中雙位數增長。估值抬升疊加盈利增長有機會推動股價 5 年翻倍，1000 美元初始投入到 2031 年末有望增長至 2000 美元。當然，這一預期建立在美國運通持續穩定經營的基礎之上。
本次案例也印證價值投資核心邏輯：投資者需要區分優質企業與值得買入的股票。企業基本面是基石，但買入價格決定最終收益。即便如美國運通這類巴菲特長期重倉標的，高估值階段同樣存在回撤壓力；估值回歸合理區間後，優質資產才會顯現投資價值。
