投资选股通常需要满足两个条件：企业具备可持续的优质基本面，同时股价拥有足够吸引力。道理看似简单，但实操中并不容易。一家质地出众的公司，若估值过高，依然可能成为糟糕的投资标的，伯克希尔重仓的美国运通（AXP）便是典型案例。
美国运通是伯克希尔哈撒韦第二大持仓标的。伯克希尔持有该公司 22.5% 流通股份，持仓市值 463 亿美元。伯克希尔总股票组合规模达 3560 亿美元，持仓结构高度集中于少数龙头公司。
美国运通本身属于高质量企业，营收与利润长期稳定增长，会员年费体现较强定价能力，品牌壁垒深厚，依托双边支付平台形成显著网络效应。但优质生意不等于好投资。2026 年初，该高端信用卡企业市盈率约 24 倍，截至 9 月 25 日，该股年内股价下跌 17%，跑输同期标普 500 指数 13% 的涨幅，较 2025 年 12 月创下的历史高点下跌 21%。市盈率回落至 18.6 倍，较年初下降 23%，而公司基本面并未发生改变，估值消化后，潜在投资者迎来更好入场窗口。
驱动该股回报有两大因素：估值修复与业绩增长。市场假设未来 5 年市盈率回升至 20 倍，带来估值端收益。公司管理层在 1 月给出指引，长期每股收益有望实现中双位数增长。估值抬升叠加盈利增长有机会推动股价 5 年翻倍，1000 美元初始投入到 2031 年末有望增长至 2000 美元。当然，这一预期建立在美国运通持续稳定经营的基础之上。
本次案例也印证价值投资核心逻辑：投资者需要区分优质企业与值得买入的股票。企业基本面是基石，但买入价格决定最终收益。即便如美国运通这类巴菲特长期重仓标的，高估值阶段同样存在回撤压力；估值回归合理区间后，优质资产才会显现投资价值。
