美国电力公用事业股票正在“变性”，从传统意义上的防御性派息股逐渐转向成长股，而成长的驱动力来自于能耗需求庞大的数据中心的快速发展以及范围更宽广的电气化趋势。股票分析师和投资者有了这样的一致预期之后，美国的电力公用事业股票的估值也开始向成长股对齐，股价也随之上涨。
形象点来说，美国电力公用事业股票原来是慢爬的乌龟，现在成了快跑的兔子。电力公用事业和成长，这两个原本不会出现在同一个句子当中的词现在居然走到了一起。
大约30年前，美国电力销售额增速基本就一直稳定在经济增速的一半左右。也就是说，经济增长3%，电力销售额将相应增长1-2%。从股票投资者的角度来说，这样的盈利和股息增速虽然不高但赢在稳定持久。至于成长性，主要来自于费基的额外投资以及可再生能源等非监管领域的扩张。比如说，Nextera的非监管可再生能源公司Nextera Energy Resources拥有覆盖美国38个州以及加拿大约2.5兆瓦的发电容量。
但现如今呢？在本地的投资机会不仅更加安全，甚至投资收益更丰厚的情况下，收入稳定的公用事业将迎来新的销售额增长时代，这时候其他公用事业提供资金的非监管业务或服务领域的多元化投资将成为第一个牺牲品。这是一个非常简单明了的公用事业资本配置决策。
不过，我们相信这可能还不是唯一，也不是最重大的资本配置决策变化。
随着新的发电及相关配电设施需求的增长，公用事业现金资源将变得更加紧张。结果就是，这个行业原本丰厚的派息可能很快就会成为历史。也就是说，打算躺着拿股息的公用事业股票投资者未来可能要离开这个行业了。比如说，National Grid PLC（NYSE:NGG）刚刚宣布削减股息，原因是为了给公司巨额的资本项目提供资金。
这是一个利空吗？
从投资的角度看，不一定。比如说一只公用事业股票的盈利增速是3%，股息率4%，年度总的隐含股权收益率是7%。但是，如果电力销售额增长提速促使每股收益增速提高到10%，即使不派息，隐含的总的股权收益率也会更高，从而转化为股价的大涨。
至于公用事业股票的股息为何可能会被取消，有两大原因。第一个也是最明显的原因是，公司跟增长相关的资本支出需要大量现金。第二，如果股价上涨幅度够大，公用事业公司也无需通过派息方式来吸引投资者。众所周知，成长股通常都不派息，也没有这个必要。即使自由现金流恢复了，管理层也可以通过股票回购的方式将现金返给股东。
但话说回来，如果公用事业公司普遍取消或者大幅削减股息，投资者会做出负面的反应吗？
这种可能性是很大的。削减股息就是利空，这已经成为了很多股息投资者的“膝跳反应”，因此就会抛售股票。但是，假设公用事业公司的盈利和销售额增长继续加快，这样的抛售和股价的回调反而创造出了很好的买入机会。
