股息股票对利率敏感。研究显示，利率下降时，资金管理人倾向于调仓到收益导向的股票，尤其是股息率高于标普500指数平均水平（1.35%）的高息股。虽然美联储何时降息的争议还很大，但已经有迹象显示美国的劳动力市场、经济以及核心通胀率可能都在降温。如果这一趋势持续下去，美联储降息概率将大大提升，从而利好高股息率的股息股票。
在这个大的判断之下，什么样的高息股更加值得考虑？医疗巨头艾伯维AbbVie（NYSE:ABBV）和辉瑞制药Pfizer（NYSE:PFE）的股息率都不低，估值也处于历史较低水平，并且具备创造长期价值的能力。
除了3.87%的股息率，该公司过去5年每年的股息增速高达10%，相比股息成长股的年均增速只有6%。此外，艾伯维股票的动态市盈率不到15，相比标普500指数的这一估值倍数接近21。简而言之，该制药商股息率高，股息增速高于平均水平，而且估值相对较低。
问题出在哪里？
艾伯维的免疫疾病治疗药物Humira是该公司2013年至2023年迄今核心的现金奶牛，但现在专利保护期已满。好消息是，最新的免疫药物Skyrizi和Rinvoq开售火爆，而神经科学药物Vraylar 2022年拿下重度抑郁症（MDD）这个新的适应症，销售情况好于预期。
一句话总结，新一轮降息周期启动之前，艾伯维这只股票被严重低估了。
对于长期投资者的收益型投资组合来说，辉瑞是一只必选股。该股目前股息率5.87%，动态市盈率不到13，未来10到20年将跑赢市场。该全球制药巨头的大药和潜在的候选在研药物几乎覆盖所有关键的治疗领域，它庞大的体量、强大的技术能力以及不断增长的创新力将支撑未来10年的强劲表现。
既然如此，辉瑞股票的估值为何低于标普500指数？
原因有二，一是后疫情时代COVID-19产品销售额大幅跳水，二是该公司一系列的收购并未激发投资者的兴趣。在当前的减肥药热潮之下，这也不难理解，毕竟多数分析师并不认为辉瑞在肥胖症治疗领域处于领先地位。不过，辉瑞的重心正在转向肿瘤治疗领域，这或将成为该制药商的长期增长驱动力。
