牛市继续在华尔街蔓延。大多数分析师认为，标准普尔500指数（S&P 500）在2024年上涨23%之后，今年将再次实现强劲增长。一些分析师指出，人工智能（AI）的投资、特朗普第二任期内可能降低企业税和放松监管的潜力，都是可能的有利因素。
但股市真的会在2025年再次飙升吗？债券市场可能在发出相反的信号。
通常情况下，利率与债券收益率之间存在直接关联，尤其是短期债券的收益率。当利率上升时，新发行的债券通常会提供更低的票息率，反映出借款成本的降低。现有的高收益债券相对新债券更具吸引力，导致需求增加，价格上涨，从而压低收益率。相反，当利率下降时，债券收益率通常也会随之下降。
在2022年和2023年，美联储开始大幅提高利率，结果债券收益率跟随利率上升。
2024年9月，美联储四年来首次降息，随后在11月和12月继续降息。许多投资者可能自然假设债券收益率也会随之下降。
不过，美国10年期国债收益率这一广泛关注的指标却出现了相反的走势，没有随着利率的下降而下降，反而上升了。
为什么美国10年期国债收益率在美联储降息时反而上涨呢？债券投资者除了利率外，还会关注其他几个因素，他们可能对未来潜在的麻烦感到担忧。
当前最大的担忧可能是通胀的回归。第二任特朗普政府可能会对所有商品征收高达20%的普遍关税，对某些国家的产品施加更高的关税，许多经济学家预测这将导致通胀上升。大规模的企业减税和对无证移民的驱逐也可能导致通胀加剧。
通胀上升对许多股票来说不是好消息。例如，当物价较高时，消费者的消费意愿会下降，这会负面影响零售商的销售和利润。
在通胀回升的情况下，美联储几乎肯定会停止进一步的降息。美联储已暗示，2025年的降息次数将少于最初预期。债券市场可能反映出对利率不会从当前水平进一步降低的担忧。如果没有进一步的降息，股市的上涨势头可能会难以持续。
还有另一个不太明显的债市潜在警告信号。标准普尔500指数的盈利收益率与美国国债收益率的比值达到了自2002年以来的最低水平。此外，盈利收益率和BBB级公司债券之间也存在较大差距。这两者都显示出股市在历史上处于相对昂贵的水平，若出现任何重大波动，可能会面临下跌的风险。
最佳的回答是，考虑长期投资。债券市场可能对股市发出了严肃的警告信号。即使如此，这个信号可能只是短期的。从长远来看，股票通常表现良好。话虽如此，投资者应更关注估值和强劲的增长前景。
