牛市繼續在華爾街蔓延。大多數分析師認為，標準普爾500指數（S&P 500）在2024年上漲23%之後，今年將再次實現強勁增長。一些分析師指出，人工智能（AI）的投資、特朗普第二任期內可能降低企業稅和放鬆監管的潛力，都是可能的有利因素。
但股市真的會在2025年再次飆升嗎？債券市場可能在發出相反的信號。
通常情況下，利率與債券收益率之間存在直接關聯，尤其是短期債券的收益率。當利率上升時，新發行的債券通常會提供更低的票息率，反映出借款成本的降低。現有的高收益債券相對新債券更具吸引力，導致需求增加，價格上漲，從而壓低收益率。相反，當利率下降時，債券收益率通常也會隨之下降。
在2022年和2023年，美聯儲開始大幅提高利率，結果債券收益率跟隨利率上升。
2024年9月，美聯儲四年來首次降息，隨後在11月和12月繼續降息。許多投資者可能自然假設債券收益率也會隨之下降。
不過，美國10年期國債收益率這一廣泛關注的指標卻出現了相反的走勢，沒有隨著利率的下降而下降，反而上升了。
為什麼美國10年期國債收益率在美聯儲降息時反而上漲呢？債券投資者除了利率外，還會關注其他幾個因素，他們可能對未來潛在的麻煩感到擔憂。
當前最大的擔憂可能是通脹的回歸。第二任特朗普政府可能會對所有商品徵收高達20%的普遍關稅，對某些國家的產品施加更高的關稅，許多經濟學家預測這將導致通脹上升。大規模的企業減稅和對無證移民的驅逐也可能導致通脹加劇。
通脹上升對許多股票來說不是好消息。例如，當物價較高時，消費者的消費意願會下降，這會負面影響零售商的銷售和利潤。
在通脹回升的情況下，美聯儲幾乎肯定會停止進一步的降息。美聯儲已暗示，2025年的降息次數將少於最初預期。債券市場可能反映出對利率不會從當前水平進一步降低的擔憂。如果沒有進一步的降息，股市的上漲勢頭可能會難以持續。
還有另一個不太明顯的債市潛在警告信號。標準普爾500指數的盈利收益率與美國國債收益率的比值達到了自2002年以來的最低水平。此外，盈利收益率和BBB級公司債券之間也存在較大差距。這兩者都顯示出股市在歷史上處於相對昂貴的水平，若出現任何重大波動，可能會面臨下跌的風險。
最佳的回答是，考慮長期投資。債券市場可能對股市發出了嚴肅的警告信號。即使如此，這個信號可能只是短期的。從長遠來看，股票通常表現良好。話雖如此，投資者應更關注估值和強勁的增長前景。
