黄金市场和亚洲“神秘买家”

根据TD Securities高级商品策略师Daniel Ghali的说法，上周黄金价格的上涨由亚洲“神秘买家”的回归推动，而算法交易（algos）进一步放大了市场的波动。

不过，关于亚洲“神秘买家”的真实身份，Ghali澄清道，这并不是指某一个特定个人或机构，而是一些资金充裕的买家群体，比如说去年中国零售黄金的购买潮以及亚洲机构投资者的购金行为。与此同时，亚洲货币贬值压力下，这一地区央行的黄金购买活动也正在以更大的规模回归市场。

高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在最近的研报中指出，近日场外的央行黄金需求意外增加，根据最新估算，11月央行及机构在伦敦场外交易市场（OTC）的黄金买盘达到117吨，远高于此前预期的46吨。具体而言，中国央行仍是最大买家，11月共购入了50吨黄金，其次是一家匿名央行通过瑞士渠道购买了43吨的黄金。

美国大选前，宏观基金和自主交易者的仓位达到极端水平，黄金投资者极度乐观。然而，美国大选后几周内，贵金属市场的回调迫使这些投资者大规模清仓。

相比这个群体，来自亚洲的买家群体的行为方式大不相同。美元和美国利率的持续走弱会促使前者继续买入黄金，但如果美元持续走强并到达一定的水平，则会刺激所谓的亚洲“神秘买家”回归市场。去年黄金价格的强劲走势，这些投资者是重要的推动力量之一。

按照传统的逻辑，美元走强对黄金不利，美国利率走高对黄金不利。但现在的情况是，美元因美联储的政策调整而大幅走强，与此同时，亚洲货币显著贬值，这带动了亚洲市场的实物黄金需求回归。过去一年，亚洲市场的实物黄金需求强劲，很大程度上是因为货币贬值导致的对冲需求，而且这种需求可能在今年初再次显现。

另外，上周的黄金涨势中，算法交易平台起到了推波助澜的作用。

很多人不知道，如今包括黄金在内的大宗商品市场中，趋势跟踪算法已成为主要的投机力量。这种趋势始于2007-2008年的全球金融危机，而疫情的出现彻底终结了上一轮大宗商品的熊市，也标志着新一轮牛市的开始。传统的大宗商品基金在熊市中受到严重冲击，而算法交易者却因此崛起，成为如今市场上的主导力量。

Ghali进一步解释，这些算法交易资金（例如商品交易顾问，CTA，即趋势跟踪型算法基金）通常会基于近期的价格走势预测未来的价格走势：“趋势跟随是这类交易者的核心策略。当市场呈现较强的价格行动时，这些算法就会自动增加多头头寸。不过，算法交易同样也会放大抛售，放大价格波动。