全球制药巨头辉瑞（NYSE:PFE）正经历前所未有的市场冷遇。这家新冠疫情期间的最大赢家，凭借疫苗和抗病毒药物创下销售神话后，如今股价较2022年峰值已下跌超过63%，引发市场对这只制药股票投资价值的深度讨论。
在股价持续走低的同时，辉瑞的股息收益率已攀升至7.5%的历史高位，而且不存在股息陷阱。当前年度分红（每股1.72美元）仅占管理层2025年盈利指引下限的61%，显示出分红安全垫充足。标普500指数过去50年年均回报率约10%，仅凭股息收益，辉瑞已具备与市场基准抗衡的潜力。
市场抛售潮将辉瑞的市盈率压至不足8倍（基于2025年盈利预测）。尽管低估值不能排除继续下跌的风险，但对比通常适用于困境企业的估值逻辑，辉瑞的基本面显然更为稳健。公司旗舰产品抗凝血药艾乐妥（Eliquis）等核心药物的持续需求，为公司现金流提供支撑。
面对多款重磅药物（包括艾乐妥、沛儿疫苗等）即将在未来数年面临专利到期的挑战，辉瑞已启动战略转型。比如说，公司斥资430亿美元收购Seagen，强化肿瘤业务布局，口服糖尿病药物Danuglipron的研发更剑指2030年潜在规模超1500亿美元的GLP-1市场。尽管新药对业绩的提振尚需时间验证，但分析师预测长期盈利增长率介于2.5%-13.8%之间。
当前市场对辉瑞的悲观预期已充分反映在股价中。即便按最低盈利增速测算，叠加股息回报，该股年化总收益率仍有望达10%。若管线产品取得突破，估值修复与盈利增长或形成双击效应。这家创立于19世纪中期的百年药企，正以历史性低价位叩击价值投资者的心门。
