全球製藥巨頭輝瑞（NYSE:PFE）正經歷前所未有的市場冷遇。這家新冠疫情期間的最大贏家，憑藉疫苗和抗病毒藥物創下銷售神話後，如今股價較2022年峰值已下跌超過63%，引發市場對這只製藥股票投資價值的深度討論。
在股價持續走低的同時，輝瑞的股息收益率已攀升至7.5%的歷史高位，而且不存在股息陷阱。當前年度分紅（每股1.72美元）僅占管理層2025年盈利指引下限的61%，顯示出分紅安全墊充足。標普500指數過去50年年均回報率約10%，僅憑股息收益，輝瑞已具備與市場基準抗衡的潛力。
市場拋售潮將輝瑞的市盈率壓至不足8倍（基於2025年盈利預測）。儘管低估值不能排除繼續下跌的風險，但對比通常適用於困境企業的估值邏輯，輝瑞的基本面顯然更為穩健。公司旗艦產品抗凝血藥艾樂妥（Eliquis）等核心藥物的持續需求，為公司現金流提供支撐。
面對多款重磅藥物（包括艾樂妥、沛兒疫苗等）即將在未來數年面臨專利到期的挑戰，輝瑞已啟動戰略轉型。比如說，公司斥資430億美元收購Seagen，強化腫瘤業務佈局，口服糖尿病藥物Danuglipron的研發更劍指2030年潛在規模超1500億美元的GLP-1市場。儘管新藥對業績的提振尚需時間驗證，但分析師預測長期盈利增長率介於2.5%-13.8%之間。
當前市場對輝瑞的悲觀預期已充分反映在股價中。即便按最低盈利增速測算，疊加股息回報，該股年化總收益率仍有望達10%。若管線產品取得突破，估值修復與盈利增長或形成雙擊效應。這家創立於19世紀中期的百年藥企，正以歷史性低價位叩擊價值投資者的心門。
