近年来，在通胀、地缘政治动荡以及传统法定货币信任度下降的背景下，黄金再次成为避险投资首选。疫情以来，黄金价格从每盎司约1600美元的低位一路飙升至接近3500美元。尽管如此，黄金股票却未能同步上涨，这一现象引起了资本市场的广泛关注。
在Midas Funds投资组合经理Tom Winmill看来，2024年中之前，多数黄金生产商均面临结构性挑战。由于能源和必需原材料价格上涨，黄金矿业的平均总维持成本从每盎司950美元上升到了1300美元。此外，供应链中断、设备运输延误以及矿场作业相关的劳动力紧缺，导致生产成本远超黄金价格的上涨，生产商的盈利能力被严重压缩。
Winmill进一步指出，对于大宗商品来说，生产者只能接受市场定价，他们无法为每盎司黄金增加额外价值。正是这种成本压力，导致黄金股票长期未能体现黄金价格上涨带来的红利。
中央银行——尤其是中国持续大规模的购金，为黄金价格创下历史新高提供了强大的支撑。美国对俄罗斯采取的金融制裁，加之投资者对政治风险、货币贬值和不断扩大的财政赤字的担忧，黄金需求进一步增加。Winmill表示，3000年的历史经验证明，黄金始终拥有稳定的买家，这一事实极大提振了市场信心。
随着黄金价格的上涨，生产商的利润空间也随之扩大，黄金股票也变得更加具吸引力。Winmill回忆道：“在我管理黄金基金的25年中，从未见过如此丰厚的利润前景。当生产成本稳定在每盎司1600至1800美元，而黄金价格突破3400美元时，中间的差额几乎全部转化为纯利润。
Winmill指出，投资者在选择黄金股时需要重点关注以下几个方面：
Winmill还建议，除了直接投资黄金股外，投资者也可以通过黄金基金获取多元化配置的好处。共同基金通常涵盖多只股票，从而通过分散持仓帮助投资者缓解个股风险。基金经理凭借长期的市场研究和项目分析，可以及时捕捉黄金价格上升带来的投资机遇，为投资者提供持续的增值能力。
