上周，白银价格迎来重大技术突破，周五银价强势突破37美元关键阻力位，报38.38美元/盎司创14年新高，周涨幅达3.4%。尽管近期表现强劲，多项指标仍表明白银处于历史性低估状态。
上周银价大涨的三重驱动因素：
当前金银比率维持在90:1下方（即1盎司黄金价值约90盎司白银），显著高于现代历史平均比率60:1。历史规律显示极端比率终将回归均值：2020年新冠疫情期间该比率曾达123:1的峰值，随后在全球央行量化宽松政策下暴跌至60:1；2008年金融危机后该比率亦从80:1的高位回落，2011年降至30:1。值得关注的是，本轮上涨前金银比率曾突破100:1，表明白银虽已缩小部分价差，但距历史均值仍有较大回归空间。
基于商品超级周期启动的判断及白银兼具金融资产与清洁能源工业原料的双重属性，叠加市场面临连续第五年供应短缺，机构看涨这一贵金属。
2024年白银市场连续第四年出现供给缺口，且工业需求创历史新高，但投资需求疲软。不过，这种情况似乎正在发生改变。全球白银ETF持仓上半年净增9500万盎司至11.3亿盎司，较2021年峰值仅低7%。与此同时，Sprott Asset Management USA上周三宣布，1月刚刚上市的白银ETF Sprott Silver Miners & Physical Silver ETF (Nasdaq: SLVR) 资产管理规模（AUM）突破1亿美元。
FP Markets首席分析师Aaron Hill表示，绿色技术（太阳能板与电动汽车）推动工业需求维持在6.774亿盎司的高位，叠加俄罗斯、墨西哥等主产区地缘紧张引发的供应短缺，共同支撑白银价格。道明证券（TDS）6月在最新研报中揭示以下严峻现实：伦敦金银市场协会（LBMA）可自由流通白银仅约1.55亿盎司，为有记录以来最低。
从技术面分析，白银价格呈现跨越数十年的“长期性杯柄形态”：杯体由1980年与2011年形成的双顶结构（约50美元/盎司）构成，2011年峰值后进入长达十四年的横盘整理“杯柄”阶段。当前技术指标显示，白银正启动类似今年六月的新一轮上涨行情。
