本周，美国总统特朗普宣布对进口铜加征50%的关税，但豁免精炼铜（国际铜贸易主要品类）。对于全球铜市场的所有参与者来说，这一豁免原本是“惊喜”，有助于供应链的稳定。但由于超出预期，这一政策突变反而成了“惊吓”，导致纽约铜价创纪录暴跌。
白宫发布声明称，对铜管、线材、棒材、板材及含铜部件（管件/电缆/连接器）征收50%关税，铜矿石、精矿和阳极铜等初级加工品得到豁免。此外，特朗普还在行政令中规定，2027年起，美国产高品质铜废料的25%必须内销。
2025年7月，Camino Minerals Corp (TSXV: COR) 的首席执行官、总裁兼董事 Jay Chmelauskas在《金属之巅》（METALS 100）访谈中分享公司的最新进展以及后续计划。Camino是一家处于发现和开发阶段的铜矿勘探公司，2024年签署了购买智利Puquios铜矿的最终协议，旗下还有Los Chapitos和Maria Cecilia等多个项目。
StoneX Financial高级金属分析师Natalie Scott-Gray表示，此政策转向让市场大感意外，并预测铜价将进一步下跌。在此之前，市场预期关税将覆盖所有精炼铜，美国铜价较伦敦基准期货溢价一度超过30%。现如今纽约与伦敦铜期货价差从高位骤降，甚至转为贴水。
不难想象，那些赶在关税生效前向美国抢运铜而获利丰厚的交易商遭遇重创。道明证券分析师Daniel Ghali指出，CME-LME铜价差曾被视作现代史上最赚钱的大宗商品交易之一，但白宫关税公告当日便抹平价差，并引发纽约铜价有史以来最大日内跌幅。
政策豁免精炼铜的决定将扰乱全球铜贸易。由于电力系统广泛用铜，该金属对全球经济至关重要。最近几个月运抵美国的巨量铜材形成庞大库存，可能面临再出口。上海混沌天成期货（Chaos Ternary Futures Co.）研究院院长李学智表示，这与市场预期严重背离，押注美铜价格上涨的交易商“白忙一场”，全球铜流向将回归常态。
高盛分析师团队（含工业金属研究主管Eoin Dinsmore）指出，虽然豁免范围超出预期，但特朗普政府仍关注铜供应安全问题，因此认为不会引发大规模再出口。美国商务部建议2027年起对精炼铜征15%的关税，2028年升至30%。特朗普则要求该部门在2026年6月底前提交市场评估报告。
