本周，标普500指数与纳斯达克综合指数再度刷新历史纪录，人工智能（AI）板块的强劲表现成为主要推动力。尽管市场担忧若AI热潮降温可能拖累股指，但分析人士认为，这未必会同步冲击美国经济。
当前美股估值虽处于高位，但价格并非衡量市场价值的唯一标准，因此对重演“互联网泡沫”的担忧相对有限。尽管市场即将进入传统淡季，部分投资者可能选择获利了结，但支撑大型科技股上涨的AI概念仍具备基本面支撑。DataTrek Research联合创始人Jessica Rabe指出，除特斯拉外，分析师已上调“七巨头”科技股及博通的盈利预期，今年和明年平均增幅分别为3.3%和2.6%。微软、苹果、Alphabet和Meta在2025年的盈利预期提升幅度高于标普500整体水平，而到2026年，英伟达也将加入这一行列。
尽管英伟达和博通尚未公布最新财报，但Rabe认为，第二季度财报季总体表现“成功”，盈利预期的上调表明大型科技股的增长动能依然强劲，预计将继续带动个股及大盘上行。
然而，AI在本轮上涨中的主导地位仍令部分投资者感到不安。DataTrek Research的另一位联合创始人Nicholas Colas估算，若剔除生成式AI的贡献，标普500今年的涨幅可能仅为3%至4%，而非当前的10%。英伟达、微软、Meta和博通四家公司合计占标普500权重的21%，却贡献了惊人的60%的2025年涨幅。
Colas仍看好大型科技股，认为这些公司当前的估值“没有自然上限”。尽管市场氛围让人联想到1999年的科技泡沫，但此轮上涨的盈利基础更为扎实。不过，他也警告称，若生成式AI概念遇冷，标普500可能下跌6%至14%，尤其是在市场情绪急剧恶化的情况下。
由于这些科技巨头在标普500中权重极高，指数投资者面临的风险不容忽视。回顾历史，互联网泡沫破裂时，美国经济也同步陷入衰退。
