周三，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜价格攀升至每吨11,146美元的历史最高点，打破了去年创下的纪录。这一强劲表现使得铜价年初至今涨幅超过24%，有望创下2017年以来的最佳年度表现。
本轮铜价上涨受到多重因素驱动。市场对中美两大经济体可能达成贸易协议的乐观情绪，为涨势提供了新的催化剂。此外，全球主要产区的供应中断，以及此前美国关税政策引发的贸易格局扭曲，共同加剧了市场对供应紧张的担忧。
CRU集团首席分析师Craig Lang表示，铜价正受到风险偏好回升的支撑，原因在于市场对美中可能达成贸易协议感到乐观。同时，对美国以外市场实物铜供应紧张的担忧也为铜价提供了支撑。
作为工业基础金属和全球经济增长的风向标，铜在今年以来经历了剧烈波动。美国贸易政策的不确定性导致纽约与全球其他地区的铜价出现极端扭曲。
今年7月，在市场预期美国将对铜加征关税的推动下，美国铜价一度飙升至纪录高位。然而，在特朗普总统出人意料地豁免商品级铜的关税后，价格应声暴跌。尽管如此，此前的价差激发交易商寻求套利机会，导致铜持续流向美国，这加剧了世界其他地区买家的供应压力。
与此同时，非洲、智利和印尼主要矿山遭遇的意外的生产挫折正在给供应端雪上加霜，这可能使全球铜市场在新年之际陷入相当规模的供应短缺。包括英美资源和泰克资源在内的一些全球最大铜矿商近期警告称，它们2026年的铜产量可能低于预期。根据CRU的数据，这些生产事故加在一起，意味着全球年度铜产量或将出现自疫情开始以来的首次收缩。
随着全球矿山供应中断的影响日益明朗，分析师对铜的前景变得愈发看涨。花旗集团预测，铜价将在明年上半年达到每吨12,000美元，而其他一些机构则认为这一里程碑可能更早到来。摩根士丹利预测，由于全球矿山生产受阻以及美国库存难以有效流出，2026年全球铜市场将面临二十多年来最严重的供应短缺。
然而，考虑到基础需求的复杂前景，部分观察人士对铜价的上涨轨迹仍持谨慎态度。尽管市场长期看好铜在可再生能源、电动汽车和数据中心领域的需求增长，但这种乐观情绪正被日益加剧的贸易战担忧所抵消。Panmure Liberum 高级大宗商品分析师Tom Price表示，我们仍然预测以中国为中心的全球铜需求增长将持续疲软。任何铜交易回报的反弹固然可喜，但投资者的“宿醉效应”即将到来。
不过，中国的铜需求迄今为止已证明相对具有韧性，高盛预计今年中国需求将增长5.3%。本周，市场期待特朗普与其中国领导人不久将达成协议，以缓和全球两大经济体之间的贸易紧张关系。
