週三，倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅價格攀升至每噸11,146美元的歷史最高點，打破了去年創下的紀錄。這一強勁表現使得銅價年初至今漲幅超過24%，有望創下2017年以來的最佳年度表現。
本輪銅價上漲受到多重因素驅動。市場對中美兩大經濟體可能達成貿易協議的樂觀情緒，為漲勢提供了新的催化劑。此外，全球主要產區的供應中斷，以及此前美國關稅政策引發的貿易格局扭曲，共同加劇了市場對供應緊張的擔憂。
CRU集團首席分析師Craig Lang表示，銅價正受到風險偏好回升的支撐，原因在於市場對美中可能達成貿易協議感到樂觀。同時，對美國以外市場實物銅供應緊張的擔憂也為銅價提供了支撐。
作為工業基礎金屬和全球經濟增長的風向標，銅在今年以來經歷了劇烈波動。美國貿易政策的不確定性導致紐約與全球其他地區的銅價出現極端扭曲。
今年7月，在市場預期美國將對銅加征關稅的推動下，美國銅價一度飆升至紀錄高位。然而，在特朗普總統出人意料地豁免商品級銅的關稅後，價格應聲暴跌。儘管如此，此前的價差激發交易商尋求套利機會，導致銅持續流向美國，這加劇了世界其他地區買家的供應壓力。
與此同時，非洲、智利和印尼主要礦山遭遇的意外的生產挫折正在給供應端雪上加霜，這可能使全球銅市場在新年之際陷入相當規模的供應短缺。包括英美資源和泰克資源在內的一些全球最大銅礦商近期警告稱，它們2026年的銅產量可能低於預期。根據CRU的數據，這些生產事故加在一起，意味著全球年度銅產量或將出現自疫情開始以來的首次收縮。
隨著全球礦山供應中斷的影響日益明朗，分析師對銅的前景變得愈發看漲。花旗集團預測，銅價將在明年上半年達到每噸12,000美元，而其他一些機構則認為這一里程碑可能更早到來。摩根士丹利預測，由於全球礦山生產受阻以及美國庫存難以有效流出，2026年全球銅市場將面臨二十多年來最嚴重的供應短缺。
然而，考慮到基礎需求的複雜前景，部分觀察人士對銅價的上漲軌跡仍持謹慎態度。儘管市場長期看好銅在可再生能源、電動汽車和數據中心領域的需求增長，但這種樂觀情緒正被日益加劇的貿易戰擔憂所抵消。Panmure Liberum 高級大宗商品分析師Tom Price表示，我們仍然預測以中國為中心的全球銅需求增長將持續疲軟。任何銅交易回報的反彈固然可喜，但投資者的“宿醉效應”即將到來。
不過，中國的銅需求迄今為止已證明相對具有韌性，高盛預計今年中國需求將增長5.3%。本周，市場期待特朗普與其中國領導人不久將達成協議，以緩和全球兩大經濟體之間的貿易緊張關係。
