加拿大铀业巨头Cameco（TSX: CCO, NYSE: CCJ）正以惊人的涨势，向市场宣告核能产业的繁荣或许才刚刚拉开序幕。继10月28日单日暴涨近23%后，该公司本月累计涨幅已高达约28%，成为多伦多证交所本月表现最耀眼的股票之一，年内涨幅更是扩大至约102%。
在经历了本月的强劲上涨后，市场不禁要问：现在投资Cameco是否为时已晚？从该公司在全球核能产业链中的核心地位，不断增长的长期合同储备，以及稳健的财务基本面来看，这场由核能复兴驱动的增长故事，或许仍有续章。
本周初Cameco股价的凌厉涨势，主要源于一项具有里程碑意义的美国核能合作协议。10月28日，Cameco宣布与美国政府及布鲁克菲尔德资产管理公司达成一项历史性协议，将共同建设价值至少800亿美元的Westinghouse核反应堆。
Cameco持有核电服务公司Westinghouse 49%的股份，此举不仅凸显了其在核燃料循环领域的关键地位，也为公司未来多年的财务增长提供了清晰可见的路径。这一合作也被视为与美国总统特朗普在5月签署的推动核技术发展行政命令相呼应，旨在保障美国能源安全并支持人工智能雄心。
除了前瞻性的合作协议，Cameco扎实的财务表现同样增强了投资者信心。第二季度，公司调整后净利润同比增长4%，达到3.08亿加元。更亮眼的是，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）较去年同期近乎翻倍，飙升至6.73亿加元，这主要得益于销售量的增长，价格的提升以及来自Westinghouse的股权收益增加。
尽管Key Lake工厂的计划性维护略微推高了上季度成本，但Cameco依然实现了全方位的利润率扩张。调整后EBITDA利润率从去年同期的56.3%大幅跃升至76.7%，显示出卓越的运营效率。
诚然，Cameco近期也面临生产波动的考验，公司下调了McArthur River/Key Lake业务2025年的铀产量指引至1400万至1500万磅。然而，公司对局面的掌控能力令人印象深刻。通过提高Cigar Lake矿山的产量并利用多元化的采购来源，Cameco依然能够顺利履行交付承诺。同时，公司拥有7.16亿加元的现金储备及未动用的10亿加元信贷额度，这为公司应对意外挑战提供了充足的缓冲。
截至6月30日，Cameco已手握长期交付承诺，平均每年交付约2800万磅铀直至2029年。这种持续且稳定的需求，有助于平滑收入波动，并有效抵御现货市场价格波动的影响。
与此同时，Westinghouse在美国核电建设中日益重要的角色或许是Cameco最强大的长期增长引擎。彭博新能源财经估计，到2035年，美国数据中心的电力消耗预计将翻倍，占总需求的近9%。BMO资本市场分析指出，800亿美元的投资可能支持建设6至10台新的AP1000反应堆，这将在整个2030年代为Westinghouse的项目管线带来显著增量。
