加拿大鈾業巨頭Cameco（TSX: CCO, NYSE: CCJ）正以驚人的漲勢，向市場宣告核能產業的繁榮或許才剛剛拉開序幕。繼10月28日單日暴漲近23%後，該公司本月累計漲幅已高達約28%，成為多倫多證交所本月表現最耀眼的股票之一，年內漲幅更是擴大至約102%。
在經歷了本月的強勁上漲後，市場不禁要問：現在投資Cameco是否為時已晚？從該公司在全球核能產業鏈中的核心地位，不斷增長的長期合同儲備，以及穩健的財務基本面來看，這場由核能復興驅動的增長故事，或許仍有續章。
本周初Cameco股價的淩厲漲勢，主要源于一項具有里程碑意義的美國核能合作協議。10月28日，Cameco宣佈與美國政府及布魯克菲爾德資產管理公司達成一項歷史性協議，將共同建設價值至少800億美元的Westinghouse核反應堆。
Cameco持有核電服務公司Westinghouse 49%的股份，此舉不僅凸顯了其在核燃料循環領域的關鍵地位，也為公司未來多年的財務增長提供了清晰可見的路徑。這一合作也被視為與美國總統特朗普在5月簽署的推動核技術發展行政命令相呼應，旨在保障美國能源安全並支持人工智能雄心。
除了前瞻性的合作協議，Cameco扎實的財務表現同樣增強了投資者信心。第二季度，公司調整後淨利潤同比增長4%，達到3.08億加元。更亮眼的是，調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）較去年同期近乎翻倍，飆升至6.73億加元，這主要得益於銷售量的增長，價格的提升以及來自Westinghouse的股權收益增加。
儘管Key Lake工廠的計劃性維護略微推高了上季度成本，但Cameco依然實現了全方位的利潤率擴張。調整後EBITDA利潤率從去年同期的56.3%大幅躍升至76.7%，顯示出卓越的運營效率。
誠然，Cameco近期也面臨生產波動的考驗，公司下調了McArthur River/Key Lake業務2025年的鈾產量指引至1400萬至1500萬磅。然而，公司對局面的掌控能力令人印象深刻。通過提高Cigar Lake礦山的產量並利用多元化的採購來源，Cameco依然能夠順利履行交付承諾。同時，公司擁有7.16億加元的現金儲備及未動用的10億加元信貸額度，這為公司應對意外挑戰提供了充足的緩衝。
截至6月30日，Cameco已手握長期交付承諾，平均每年交付約2800萬磅鈾直至2029年。這種持續且穩定的需求，有助於平滑收入波動，並有效抵禦現貨市場價格波動的影響。
與此同時，Westinghouse在美國核電建設中日益重要的角色或許是Cameco最強大的長期增長引擎。彭博新能源財經估計，到2035年，美國數據中心的電力消耗預計將翻倍，占總需求的近9%。BMO資本市場分析指出，800億美元的投資可能支持建設6至10台新的AP1000反應堆，這將在整個2030年代為Westinghouse的項目管線帶來顯著增量。
