在超预期财报与美国大麻政策松动的双重刺激下，北美大麻板块迎来久违的狂欢。周四，知名大麻企业Tilray Brands（NASDAQ：TLRY）股价放量飙升22.09%，收于2.10美元，盘中更触及2.32美元的52周新高，单日成交量达2.976亿股，是三个月日均量的大约四倍。
Tilray盘前发布的一季报成为引爆行情的关键。数据显示，公司当期净营收2.095亿美元，同比增长5%；净利润150万美元，去年同期亏损。尽管毛利率小幅收窄，但经营现金流改善及全年盈利指引的重申，增强了市场对该公司多元化战略的信心。
政策层面暖风频吹。近期美国政府正考虑将大麻从《管制物质法》的“一级管制”（与海洛因同级）重新分类为“三级管制”（承认医疗用途），这一转变可能为行业带来实质性利好。若调整落地，美国大麻公司将适用更优惠的税收条款，根据税法第280E条款，目前从事一级或二级管制物质业务的企业不得抵扣经营费用。
受Tilray带动及政策乐观情绪影响，大麻板块集体走强。Canopy Growth（CGC）上涨7.84%至1.65美元，SNDL（SNDL）收涨7.03%报2.82美元。与此同时，标普500指数微跌0.28%，纳斯达克综合指数下滑0.08%，资金显着流向成长型与小盘股。
过去五年，大麻板块持续低迷，跟踪美国大麻股的ETF（MSOS）净值暴跌77%，同期标普500指数涨幅约100%。Tilray年内累计上涨27%，但三年累计回报仍为-46%，当前约18亿美元的市值较2021年初的近170亿美元峰值缩水近九成。估值指标显示板块仍处历史低位。Tilray市销率仅1.8倍，市净率1.2倍，反映市场对行业风险的高度谨慎。分析师指出，若联邦法律松绑，当前的估值水平可能带来巨大修复空间。
行业观察人士提醒，大麻股投资需警惕政策“狼来了”风险。历史上多次改革提案均未落地，当前市场预期可能再次超前。对于风险承受能力较强的长线投资者，当前估值或具备配置价值。值得注意的是，Tilray作为加拿大公司，目前仍无法直接在美国销售大麻产品。公司已通过投资美国酒类公司实现曲线布局，若联邦法律放开，长期布局的战略价值有望加速释放。
