在超預期財報與美國大麻政策鬆動的雙重刺激下，北美大麻板塊迎來久違的狂歡。週四，知名大麻企業Tilray Brands（NASDAQ：TLRY）股價放量飆升22.09%，收于2.10美元，盤中更觸及2.32美元的52周新高，單日成交量達2.976億股，是三個月日均量的大約四倍。
Tilray盤前發佈的一季報成為引爆行情的關鍵。數據顯示，公司當期淨營收2.095億美元，同比增長5%；淨利潤150萬美元，去年同期虧損。儘管毛利率小幅收窄，但經營現金流改善及全年盈利指引的重申，增強了市場對該公司多元化戰略的信心。
政策層面暖風頻吹。近期美國政府正考慮將大麻從《管制物質法》的“一級管制”（與海洛因同級）重新分類為“三級管制”（承認醫療用途），這一轉變可能為行業帶來實質性利好。若調整落地，美國大麻公司將適用更優惠的稅收條款，根據稅法第280E條款，目前從事一級或二級管制物質業務的企業不得抵扣經營費用。
受Tilray帶動及政策樂觀情緒影響，大麻板塊集體走強。Canopy Growth（CGC）上漲7.84%至1.65美元，SNDL（SNDL）收漲7.03%報2.82美元。與此同時，標普500指數微跌0.28%，納斯達克綜合指數下滑0.08%，資金顯著流向成長型與小盤股。
過去五年，大麻板塊持續低迷，跟蹤美國大麻股的ETF（MSOS）淨值暴跌77%，同期標普500指數漲幅約100%。Tilray年內累計上漲27%，但三年累計回報仍為-46%，當前約18億美元的市值較2021年初的近170億美元峰值縮水近九成。估值指標顯示板塊仍處歷史低位。Tilray市銷率僅1.8倍，市淨率1.2倍，反映市場對行業風險的高度謹慎。分析師指出，若聯邦法律鬆綁，當前的估值水平可能帶來巨大修復空間。
行業觀察人士提醒，大麻股投資需警惕政策“狼來了”風險。歷史上多次改革提案均未落地，當前市場預期可能再次超前。對於風險承受能力較強的長線投資者，當前估值或具備配置價值。值得注意的是，Tilray作為加拿大公司，目前仍無法直接在美國銷售大麻產品。公司已通過投資美國酒類公司實現曲線佈局，若聯邦法律放開，長期佈局的戰略價值有望加速釋放。
