英偉達（NVDA）當前股價216.85美元，過去12個月市盈率不足33.3倍，接近五年低點。公司將在8月26日盤後發佈2027財年第二季度財報。市場關注的是：在AI需求仍然旺盛、雲廠商訂單積壓高企的背景下，這份財報能否推動股價走出新一輪上漲。
今年英偉達股價上漲約21%，落後費城半導體指數63%的同期漲幅。當前遠期市盈率約25倍，略低於納斯達克100指數的26倍；按市銷率計算約21倍，仍不算便宜。整體看，市場對英偉達的估值預期已經明顯降溫。
需求端依然強勁。美國四大雲服務商二季度末積壓訂單合計達到2.3萬億美元。美國銀行分析師Vivek Arya指出，微軟、甲骨文、亞馬遜、Alphabet旗下谷歌需要積極投資雲計算容量，以消化這些積壓。甲骨文預計未來一年只能把12%的積壓轉化為收入，微軟預計轉化率為30%。這意味著雲廠商仍將加大算力投入。CoreWeave、Nebius等新雲公司以及純AI服務提供商也在大幅擴張容量。
AMD在最新財報電話會上預計，AI計算總可尋址市場長期複合年增長率將達到40%，到2030年產生近2萬億美元收入；AMD還把服務器CPU市場的長期年收入預期從600億美元大幅上調至2200億美元，預計到2030年每年增長超過50%。英偉達已經瞄準這一市場，表示今年可銷售200億美元獨立服務器CPU。據報道，Vera服務器CPU本月開始銷售，可能幫助英偉達在AI數據中心的代理式AI和推理工作負載中取得更多份額。
產品與生態方面，Vera Rubin架構已經開始出貨。英偉達的CUDA編程平臺、AI超級計算機等形成高進入壁壘。公司近期還宣佈與高盛、黑石等金融機構合作，建設可出租給客戶的完整數據工廠，並為OpenAI在俄亥俄州租賃數據中心提供20年資金支持。
財報預期方面，分析師預計第二財季營收同比增長97%至接近920億美元，略高於公司指引中點910億美元；每股收益預計2.08美元，同比增幅相近。公司預計非GAAP毛利率將從去年同期的72.7%提升至75%，可能推動利潤表現超出華爾街預期。分析師還預計當前季度每股收益2.35美元，同比增長80%。Vera Rubin處理器將在2026年下半年開始出貨。英偉達披露2026年和2027年訂單簿高達1萬億美元，而過去12個月收入為2530億美元。從這個角度看，分析師可能低估了英偉達的增長潛力。
如果8月26日財報和指引雙雙超預期，股價有望獲得明顯提振。但市場對AI格局的快速變化也存在擔憂。英偉達仍是一家值得長期持有的公司，但財報後不一定會立即跳漲。以不足33.3倍的過去12個月市盈率等待8月26日盤後財報，英偉達需要一份足夠有力的成績單來重新點燃市場信心。
