美國最新消費者價格指數顯示，7月物價同比上漲3.4%，遠高於美聯儲2%目標。能源價格漲14.7%，電價漲4.2%，食品價格漲3%；生產者價格同比仍高4.7%。國會預算辦公室明確指出，特朗普政府政策對當前通脹壓力有貢獻。不過，本文不討論通脹為何惡化，而關注如何讓投資組合從“特朗普通脹”中受益。除債券、黃金和能源股外，醫藥分銷商McKesson (NYSE: MCK) 與 Cencora (NYSE: COR) 擁有獨特的合同機制，能在藥品漲價中獲益。
McKesson並非製藥商，而是負責將大量藥品從製造商運送到藥房、醫院和醫療服務機構。部分分銷協議含有基於通脹的補償條款：當製造商上調藥價時，先前以較低價格購入的庫存後續可能按新的更高價格出售，從而帶來收益。McKesson曾明確警告，製造商提價頻率或幅度下降可能擠壓毛利率。換句話說，某些類型的通脹對該公司並非逆風。
數據方面，McKesson在2026財年實現營收4034億美元，同比增長12%；調整後每股收益增長18%至39.11美元。北美藥品業務貢獻收入3367億美元。進入2027財年第一季度，營收再增8%至1054億美元，調整後每股收益增長20%至9.93美元。管理層隨後將全年調整後每股收益預測上調至44.20至45.00美元。
Cencora擁有類似優勢。部分分銷協議包含價格增值條款，允許公司在製造商提高藥品價格時獲得額外毛利潤。具體經濟安排因合同而異，但Cencora承認，製造商提價更慢或更不頻繁會損害業績。這意味著，許多企業因通脹利潤率收窄時，某些藥品價格通脹反而可能有利於Cencora。
Cencora每年經手數千億美元藥品。2025財年營收達3213億美元。龐大分銷網絡下，即便溫和提價也能帶來營收順風，而部分製造商提價還可改善毛利潤。第二季度，Cencora實現營收784億美元，同比增長3.8%；調整後每股收益增長7.5%至4.75美元。管理層將全年調整後每股收益預測上調至17.65至17.90美元，並預計調整後營業利潤增長12%至14%。
兩隻股票並非純粹通脹對沖工具。工資、運輸成本等仍可能擠壓利潤率，藥品定價監管可能壓制藥品經濟，仿製藥通縮可能對分銷商不利，關稅也可能推高運營和醫療產品成本。但McKesson和Cencora的吸引力正在於此：兩家公司每年經手數千億美元藥品銷售，盈利增長穩健，商業模式既能吸收藥品漲價，又能在特定情形下從漲價中獲益。
如果“特朗普通脹”持續，投資者不必只持有大宗商品或黃金。有時更好的機會，是持有那些在價格走高時獲得收入的公司。
