據知情人士透露，Anthropic正洽談讓英偉達(NVDA)作為基石投資者參與其可能成為史上最大規模的首次公開募股。知情人士稱，Anthropic正尋求募資至多1000億美元，估值可能達到約2萬億美元，英偉達正考慮投資至多100億美元。相關計劃仍在討論之中，可能存在變化。引入英偉達這樣的基石投資者，可能增強市場對此次上市的信心。
Anthropic成立於僅五年，正以驚人速度從私營獨角獸沖向公開市場。截至2026年7月底，其年化營收運行率已突破650億美元，較2025年底約90億美元增長逾7倍。2026年第二季度初步營收超過115億美元，2025年同期僅為7.87億美元。更令市場振奮的是，二季度實現了調整後營業利潤轉正，約5.59億美元。
不過，高增長伴隨巨額成本。Anthropic在2025年淨虧損接近420億美元，較上一年約83億美元翻了五倍。與OpenAI超過65%收入來自C端訂閱不同，Anthropic約75%至85%的收入來自企業級API調用，旗艦產品Claude Code是增長的核心變量。推理效率的顯著提升進一步強化了商業模式的正循環，綜合毛利率升至60%中段，推理毛利率從一年前的38%升至70%至85%。
支撐2萬億美元估值的不僅僅是當前650億美元ARR。據報道，Anthropic內部預計2028年收入約為1900億至2000億美元。若以2026年底1000億美元營收計算，2萬億美元估值對應的前瞻市銷率約為20倍，低於Palantir、Nebius等AI熱門股動輒50倍以上的市銷率。
據報道，Anthropic已推遲IPO時間表。原本預計在9月初公開的招股書，現改為9月下旬，路演最早於10月中旬啟動，上市完成時間可能落在11月美國中期選舉前幾天。推遲的根本原因在於公開市場的審視標準與私募不同，投資者上市後要面對經審計的毛利率、算力開支與客戶集中度。
在衝刺IPO的關鍵時刻，Anthropic計劃向首席執行官Dario Amodei及其他聯合創始人授予具有額外投票權的股份，以抵禦外部股東壓力。公司還計劃保留現有的非股東受託人架構，利用特殊股份選舉大多數董事會成員。這一治理結構仍將面臨嚴格審查，機構投資者對雙重股權結構越來越持懷疑態度。
Anthropic的上市將成為AI產業商業化的歷史性時刻。從OpenAI的“叛逃者”到全球估值最高的AI獨角獸，其五年歷程本身就是一部AI產業商業化的縮影。2萬億美元估值是泡沫還是價值重估，答案或許要等到這家公司的公開財報接受市場檢驗之後才能真正揭曉。當Anthropic正式在華爾街敲響上市鐘聲時，它帶來的不僅是一家公司的資本化，更是對整個AI產業估值範式、商業化路徑和治理模式的一次全面檢驗。
