据知情人士透露，Anthropic正洽谈让英伟达(NVDA)作为基石投资者参与其可能成为史上最大规模的首次公开募股。知情人士称，Anthropic正寻求募资至多1000亿美元，估值可能达到约2万亿美元，英伟达正考虑投资至多100亿美元。相关计划仍在讨论之中，可能存在变化。引入英伟达这样的基石投资者，可能增强市场对此次上市的信心。
Anthropic成立于仅五年，正以惊人速度从私营独角兽冲向公开市场。截至2026年7月底，其年化营收运行率已突破650亿美元，较2025年底约90亿美元增长逾7倍。2026年第二季度初步营收超过115亿美元，2025年同期仅为7.87亿美元。更令市场振奋的是，二季度实现了调整后营业利润转正，约5.59亿美元。
不过，高增长伴随巨额成本。Anthropic在2025年净亏损接近420亿美元，较上一年约83亿美元翻了五倍。与OpenAI超过65%收入来自C端订阅不同，Anthropic约75%至85%的收入来自企业级API调用，旗舰产品Claude Code是增长的核心变量。推理效率的显著提升进一步强化了商业模式的正循环，综合毛利率升至60%中段，推理毛利率从一年前的38%升至70%至85%。
支撑2万亿美元估值的不仅仅是当前650亿美元ARR。据报道，Anthropic内部预计2028年收入约为1900亿至2000亿美元。若以2026年底1000亿美元营收计算，2万亿美元估值对应的前瞻市销率约为20倍，低于Palantir、Nebius等AI热门股动辄50倍以上的市销率。
据报道，Anthropic已推迟IPO时间表。原本预计在9月初公开的招股书，现改为9月下旬，路演最早于10月中旬启动，上市完成时间可能落在11月美国中期选举前几天。推迟的根本原因在于公开市场的审视标准与私募不同，投资者上市后要面对经审计的毛利率、算力开支与客户集中度。
在冲刺IPO的关键时刻，Anthropic计划向首席执行官Dario Amodei及其他联合创始人授予具有额外投票权的股份，以抵御外部股东压力。公司还计划保留现有的非股东受托人架构，利用特殊股份选举大多数董事会成员。这一治理结构仍将面临严格审查，机构投资者对双重股权结构越来越持怀疑态度。
Anthropic的上市将成为AI产业商业化的历史性时刻。从OpenAI的“叛逃者”到全球估值最高的AI独角兽，其五年历程本身就是一部AI产业商业化的缩影。2万亿美元估值是泡沫还是价值重估，答案或许要等到这家公司的公开财报接受市场检验之后才能真正揭晓。当Anthropic正式在华尔街敲响上市钟声时，它带来的不仅是一家公司的资本化，更是对整个AI产业估值范式、商业化路径和治理模式的一次全面检验。
