美国最新消费者价格指数显示，7月物价同比上涨3.4%，远高于美联储2%目标。能源价格涨14.7%，电价涨4.2%，食品价格涨3%；生产者价格同比仍高4.7%。国会预算办公室明确指出，特朗普政府政策对当前通胀压力有贡献。不过，本文不讨论通胀为何恶化，而关注如何让投资组合从“特朗普通胀”中受益。除债券、黄金和能源股外，医药分销商McKesson (NYSE: MCK) 与 Cencora (NYSE: COR) 拥有独特的合同机制，能在药品涨价中获益。
McKesson并非制药商，而是负责将大量药品从制造商运送到药房、医院和医疗服务机构。部分分销协议含有基于通胀的补偿条款：当制造商上调药价时，先前以较低价格购入的库存后续可能按新的更高价格出售，从而带来收益。McKesson曾明确警告，制造商提价频率或幅度下降可能挤压毛利率。换句话说，某些类型的通胀对该公司并非逆风。
数据方面，McKesson在2026财年实现营收4034亿美元，同比增长12%；调整后每股收益增长18%至39.11美元。北美药品业务贡献收入3367亿美元。进入2027财年第一季度，营收再增8%至1054亿美元，调整后每股收益增长20%至9.93美元。管理层随后将全年调整后每股收益预测上调至44.20至45.00美元。
Cencora拥有类似优势。部分分销协议包含价格增值条款，允许公司在制造商提高药品价格时获得额外毛利润。具体经济安排因合同而异，但Cencora承认，制造商提价更慢或更不频繁会损害业绩。这意味着，许多企业因通胀利润率收窄时，某些药品价格通胀反而可能有利于Cencora。
Cencora每年经手数千亿美元药品。2025财年营收达3213亿美元。庞大分销网络下，即便温和提价也能带来营收顺风，而部分制造商提价还可改善毛利润。第二季度，Cencora实现营收784亿美元，同比增长3.8%；调整后每股收益增长7.5%至4.75美元。管理层将全年调整后每股收益预测上调至17.65至17.90美元，并预计调整后营业利润增长12%至14%。
两只股票并非纯粹通胀对冲工具。工资、运输成本等仍可能挤压利润率，药品定价监管可能压制药品经济，仿制药通缩可能对分销商不利，关税也可能推高运营和医疗产品成本。但McKesson和Cencora的吸引力正在于此：两家公司每年经手数千亿美元药品销售，盈利增长稳健，商业模式既能吸收药品涨价，又能在特定情形下从涨价中获益。
如果“特朗普通胀”持续，投资者不必只持有大宗商品或黄金。有时更好的机会，是持有那些在价格走高时获得收入的公司。
