尽管面临宏观经济逆风，加拿大主要银行在2025财年展现了惊人的韧性。进入2026年，行业内部的分化与个体银行的独特叙事将创造差异化的投资机会。其中，加拿大国家银行National Bank of Canada (TSX:NA)与 多伦多道明银行Toronto-Dominion Bank (TSX:TD)因截然不同的原因，成为新一年最值得密切关注的两大标的。
国民银行的核心在于其成功的战略转型与清晰的全国化扩张路径。长期以来，该行被视为以魁北克省为核心的区域性银行，但通过2025年完成的对加拿大西部银行（CWB） 的收购，以及近期接手劳伦森银行（Laurentian Bank）零售及中小企业资产组合，该行正迅速将业务版图拓展至全国。
CWB的整合使国民银行在加拿大西部商业银行业务中占据重要据点，劳伦森银行的资产则进一步巩固了其在魁北克及安大略的零售网络。商业贷款是其传统强项，全国性网络将释放更大的协同效应和增长潜力。管理层预计，这将支持其持续的“加息与回购”资本回报策略，2026年可能继续提高股息。
截至2025财年末，这家加拿大银行13.8%的普通股一级资本（CET1）比率在“六大行”中位居前列，为未来的增长和抗风险提供了充足缓冲。挑战在于快速并购整合存在执行风险，未来是否能够成功消化两大收购并实现预期协同效应是关键。此外，其2025年第四季度信贷损失拨备（PCL）同比大增51%，投资者未来需关注在经济不确定性下其资产质量的变化。
2024年，道明银行因其美国反洗钱（AML）合规漏洞而遭遇创纪录罚款（30.9亿美元）及资产上限处罚，股价与声誉均受重创。然而，正是这场危机催生了深度的内部变革与价值重估机会。
2026年的重点在于：在新任CEO的领导下，AML整改被定为“最高优先级”，且已取得进展。市场对其走出阴霾的预期，是推动其2025年股价反弹逾72% 的部分原因。现在，最坏的时期可能已经过去。为回馈股东并彰显信心，管理层宣布了高达70亿加元的股票回购计划（预计在2026财年第一季度完成），同时将股息上调3%（当前股息率约3.43%）。巨额回购将显著提升每股收益（EPS）和股本回报率（ROE）。
尽管美国业务受限，但其加拿大本土及批发银行业务在2025财年表现强劲，全年净利润同比激增132%，证明了其核心业务的盈利能力并未受损。美国业务的资产上限（4540亿美元）短期内限制了其增长，整改的最终完成与监管解除时点存在不确定性。市场情绪对其合规进展极为敏感，任何负面消息都可能引发波动。
对于2026年的投资者而言，这两只银行股提供了风格迥异的配置选择：国民银行是“成长进攻型” 选择。投资者支付的价格，买的是其通过精明并购从“第六大行”向全国性巨头跃迁的成长故事，以及在此过程中可能带来的超额资本增值与持续的股息增长。
道明银行是 “深度价值修复型” 选择。投资者是在押注其强大的基本盘能够扛过合规危机，并通过大规模回购与股息增长，在监管阴云逐渐散去的过程中实现价值的确定性回归。两者共同的优势在于坚实的资本充足率和悠久的股息传统（国民银行连续增长15年，道明银行派息历史长达168年）。投资者可根据自身风险偏好，选择跟随进取的扩张者，或是押注龙头的价值修复。
