盡管面臨宏觀經濟逆風，加拿大主要銀行在2025財年展現了驚人的韌性。進入2026年，行業內部的分化與個體銀行的獨特敘事將創造差異化的投資機會。其中，加拿大國家銀行National Bank of Canada (TSX:NA)與 多倫多道明銀行Toronto-Dominion Bank (TSX:TD)因截然不同的原因，成為新一年最值得密切關注的兩大標的。
國民銀行的核心在於其成功的戰略轉型與清晰的全國化擴張路徑。長期以來，該行被視為以魁北克省為核心的區域性銀行，但通過2025年完成的對加拿大西部銀行（CWB） 的收購，以及近期接手勞倫森銀行（Laurentian Bank）零售及中小企業資產組合，該行正迅速將業務版圖拓展至全國。
CWB的整合使國民銀行在加拿大西部商業銀行業務中占據重要據點，勞倫森銀行的資產則進一步鞏固了其在魁北克及安大略的零售網絡。商業貸款是其傳統強項，全國性網絡將釋放更大的協同效應和增長潛力。管理層預計，這將支持其持續的“加息與回購”資本回報策略，2026年可能繼續提高股息。
截至2025財年末，這家加拿大銀行13.8%的普通股一級資本（CET1）比率在“六大行”中位居前列，為未來的增長和抗風險提供了充足緩沖。挑戰在於快速並購整合存在執行風險，未來是否能夠成功消化兩大收購並實現預期協同效應是關鍵。此外，其2025年第四季度信貸損失撥備（PCL）同比大增51%，投資者未來需關注在經濟不確定性下其資產質量的變化。
2024年，道明銀行因其美國反洗錢（AML）合規漏洞而遭遇創紀錄罰款（30.9億美元）及資產上限處罰，股價與聲譽均受重創。然而，正是這場危機催生了深度的內部變革與價值重估機會。
2026年的重點在於：在新任CEO的領導下，AML整改被定為“最高優先級”，且已取得進展。市場對其走出陰霾的預期，是推動其2025年股價反彈逾72% 的部分原因。現在，最壞的時期可能已經過去。為回饋股東並彰顯信心，管理層宣布了高達70億加元的股票回購計劃（預計在2026財年第一季度完成），同時將股息上調3%（當前股息率約3.43%）。巨額回購將顯著提升每股收益（EPS）和股本回報率（ROE）。
盡管美國業務受限，但其加拿大本土及批發銀行業務在2025財年表現強勁，全年淨利潤同比激增132%，證明了其核心業務的盈利能力並未受損。美國業務的資產上限（4540億美元）短期內限制了其增長，整改的最終完成與監管解除時點存在不確定性。市場情緒對其合規進展極為敏感，任何負面消息都可能引發波動。
對於2026年的投資者而言，這兩只銀行股提供了風格迥異的配置選擇：國民銀行是“成長進攻型” 選擇。投資者支付的價格，買的是其通過精明並購從“第六大行”向全國性巨頭躍遷的成長故事，以及在此過程中可能帶來的超額資本增值與持續的股息增長。
道明銀行是 “深度價值修複型” 選擇。投資者是在押注其強大的基本盤能夠扛過合規危機，並通過大規模回購與股息增長，在監管陰雲逐漸散去的過程中實現價值的確定性回歸。兩者共同的優勢在於堅實的資本充足率和悠久的股息傳統（國民銀行連續增長15年，道明銀行派息曆史長達168年）。投資者可根據自身風險偏好，選擇跟隨進取的擴張者，或是押注龍頭的價值修複。
