在全球医疗保健领域，联合健康集团与礼来公司是两家实力雄厚的巨头。联合健康集团（UNH）作为综合性医疗保健巨头，为数百万客户提供保险、医疗服务与技术解决方案；而礼来（LLY）则是制药行业的领军者，凭借其在抗肥胖药物等热门领域的优势，市值已突破万亿美元，成为全球市值最高的医疗保健公司。然而，两家公司在2025年的市场表现却截然相反，这引发了投资者对它们在2026年投资价值的深入思考。
联合健康集团的股价在2025年经历了显著下跌，跌幅接近35%。这一趋势始于去年12月其保险业务首席执行官的遇害事件，随后公司又因涉嫌与账单处理相关的欺诈和不当行为而受到调查。此外，在联邦医疗保险等业务中遭遇意外成本飙升，严重拖累了当年的盈利表现。
为应对挑战，管理层正在积极采取调整措施，包括大幅提高明年保费，甚至在必要时退出部分市场。公司预计，这些举措可能导致其联邦医疗保险优势计划参保人数减少多达100万，但同时也旨在提升业务的长期盈利能力。尽管面临短期阵痛，联合健康集团在美国医疗体系中的核心地位依然稳固，其当前基于预期收益的市盈率约为21倍，为长期投资者提供了一个潜在的入场机会。
与联合健康集团相反，礼来公司的股价在2025年大幅上涨近35%。这主要得益于其在抗肥胖药物这一高速增长市场的领先地位。该市场预计未来十年销售额将从150亿美元跃升至1500亿美元，而礼来与其主要竞争对手诺和诺德目前主导着这一领域。过去18个月，礼来持续扩大市场份额，同时保持了强劲的营收增长，第三季度同比增长高达54%。
礼来的研发管线同样充满潜力，其口服减肥药orforglipron和新型注射剂retatrutide均处于三期临床试验阶段，有望在未来五到十年内为公司贡献显著增长。尽管其基于预期收益的市盈率高达45倍，估值不菲，但分析师预测其未来三至五年的年均盈利增长率可能达到37%，展现了强劲的增长预期。
从投资视角看，联合健康集团与礼来呈现出不同的风险与机遇。联合健康集团的管理层预计，随着保费调整措施生效，公司盈利将在2026年恢复增长，并于2027年加速。分析师预测其未来三至五年年均增长率可能在9%至10%之间，但这依赖于公司不再出现新的重大运营挫折。
礼来凭借在抗肥胖药物市场的优势地位和丰富的研发管线，增长势头更为明确且强劲。联合健康集团则需首先克服当前的运营与监管挑战，才能更充分地释放其长期价值。
