亚马逊股价本周二收涨，结束了此前连续九个交易日下跌的走势，这是自2006年7月以来最长的一次连跌纪录。周三该股继续上涨约1.8%，报204.79美元。尽管本周股价出现反弹，电商与云计算巨头亚马逊(AMZN)今年开局仍面临挑战。截至当前，该股在过去12个月内累计下跌9.2%，显著跑输同期上涨约13%的纳斯达克综合指数。市场忧虑情绪主要源于公司在人工智能(AI)领域的巨额投资计划。自2月5日公布财报以来，由于盈利未达预期以及大规模AI资本开支计划引发担忧，亚马逊股价已累计回落约7.5%。
根据公司披露，预计2026年资本开支将升至约2000亿美元，远超2025年的1318亿美元。投资者普遍担忧，包括亚马逊在内的科技巨头在AI基础设施上投入巨资，但投资回报的显现仍需时日。这种忧虑在最新财报中得到印证：公司第四季度每股收益为1.95美元，略低于华尔街预期。同时，公司自由现金流也出现显著下滑，截至第四季度的过去12个月，自由现金流为112亿美元，远低于上一年同期的382亿美元。
正是市场对AI支出的焦虑，导致亚马逊估值出现显著回落。目前该股未来12个月的预期市盈率约为25.8倍，远低于其过去五年的平均水平（48.1倍）。在部分华尔街人士看来，这反而为看好AI长期回报的投资者提供了潜在的买入窗口。
摩根士丹利分析师Brian Nowak在报告中指出，亚马逊自身拥有一个能够直接受益于资本开支扩张的强大业务——亚马逊云服务(AWS)。他认为，AWS是“被市场低估的生成式AI赢家”。财报显示，云计算服务需求持续强劲，截至第四季度末，公司未履行的合同义务（订单积压）高达2440亿美元，同比大幅增长40%。
分析师同时指出，与其他云服务商类似，亚马逊目前也受限于产能，持续扩建数据中心以满足需求是推动业务增长的关键，但这必然伴随着高昂的投入。因此，他们依然看好AWS资本开支的加速扩张。Nowak给予亚马逊“增持”评级，目标价300美元，意味着较当前水平仍有逾45%的上涨空间。
整体来看，华尔街对亚马逊的长期前景依然偏乐观。根据FactSet统计，在覆盖该股的72位分析师中，有66位给予“买入”评级。
LPL Financial首席股票策略师Jeff Buchbinder表示，随着AI资本开支成为长期主题，投资者未来将更加密切关注企业对自由现金流前景的指引。不过，市场一致预期仍指向“正向但波动较大的现金流增长”。
