亞馬遜股價本週二收漲，結束了此前連續九個交易日下跌的走勢，這是自2006年7月以來最長的一次連跌紀錄。週三該股繼續上漲約1.8%，報204.79美元。儘管本週股價出現反彈，電商與雲計算巨頭亞馬遜(AMZN)今年開局仍面臨挑戰。截至當前，該股在過去12個月內累計下跌9.2%，顯著跑輸同期上漲約13%的納斯達克綜合指數。市場憂慮情緒主要源於公司在人工智能(AI)領域的巨額投資計劃。自2月5日公佈財報以來，由於盈利未達預期以及大規模AI資本開支計劃引發擔憂，亞馬遜股價已累計回落約7.5%。
根據公司披露，預計2026年資本開支將升至約2000億美元，遠超2025年的1318億美元。投資者普遍擔憂，包括亞馬遜在內的科技巨頭在AI基礎設施上投入巨資，但投資回報的顯現仍需時日。這種憂慮在最新財報中得到印證：公司第四季度每股收益為1.95美元，略低於華爾街預期。同時，公司自由現金流也出現顯著下滑，截至第四季度的過去12個月，自由現金流為112億美元，遠低於上一年同期的382億美元。
正是市場對AI支出的焦慮，導致亞馬遜估值出現顯著回落。目前該股未來12個月的預期市盈率約為25.8倍，遠低於其過去五年的平均水平（48.1倍）。在部分華爾街人士看來，這反而為看好AI長期回報的投資者提供了潛在的買入窗口。
摩根士丹利分析師Brian Nowak在報告中指出，亞馬遜自身擁有一個能夠直接受益於資本開支擴張的強大業務——亞馬遜雲服務(AWS)。他認為，AWS是“被市場低估的生成式AI贏家”。財報顯示，雲計算服務需求持續強勁，截至第四季度末，公司未履行的合同義務（訂單積壓）高達2440億美元，同比大幅增長40%。
分析師同時指出，與其他雲服務商類似，亞馬遜目前也受限於產能，持續擴建數據中心以滿足需求是推動業務增長的關鍵，但這必然伴隨著高昂的投入。因此，他們依然看好AWS資本開支的加速擴張。Nowak給予亞馬遜“增持”評級，目標價300美元，意味著較當前水平仍有逾45%的上漲空間。
整體來看，華爾街對亞馬遜的長期前景依然偏樂觀。根據FactSet統計，在覆蓋該股的72位分析師中，有66位給予“買入”評級。
LPL Financial首席股票策略師Jeff Buchbinder表示，隨著AI資本開支成為長期主題，投資者未來將更加密切關注企業對自由現金流前景的指引。不過，市場一致預期仍指向“正向但波動較大的現金流增長”。
