过去一年，苹果公司（AAPL）并未为投资者带来最亮眼的回报。尽管2025年股价上涨约8%，但仍跑输标普500指数，且远低于许多其他科技公司实现的两位数甚至三位数涨幅。随着科技投资者纷纷追捧人工智能概念股，尚未站在AI开发与应用最前沿的苹果往往未能进入他们的选择范围。
然而，这种疲软的股市表现并未反映公司近期的盈利状况。作为iPhone、Mac等领先设备的制造商，苹果长期以来保持着显著增长——最近一个季度更是达到了重要里程碑，巩固了其作为行业长期赢家的地位。例如，当季营收和每股收益均创历史新高。
现在的问题是：苹果的爆发式增长会持续吗？一个常被忽视的数据或许能给出答案。
首先需要理解苹果近期的轨迹——以及为何它未能成为科技投资者的AI首选股。正如前文所言，苹果已成为设备领域的市场领导者，而iPhone则是其皇冠上的明珠，为公司构筑了深厚的护城河和竞争优势。这条护城河正是苹果的品牌力量。iPhone用户对该产品保持高度忠诚，愿意等待更新迭代，并比竞品支付更高溢价。
根据数据，去年iPhone 16是全球最畅销的智能手机，在十大畅销机型中苹果独占七席。考虑到苹果早在2007年就推出了首款iPhone，这款产品显然已证明其长期保持领先地位的能力。
尽管苹果专注于设备升级并提升用户体验，但公司并未率先涌入AI领域。相反，苹果采取较为审慎的方式开发AI并在设备中部署相关功能——直到2024年底才推出Apple Intelligence。这意味着希望押注AI热潮的投资者通常跳过苹果，转而选择全力投入该技术的公司。
在最近财季，苹果营收增长16%至超过1430亿美元，稀释后每股收益增长19%至2.84美元，均创历史纪录。公司称iPhone需求”惊人”，该设备实现了有史以来最好的季度表现。
虽然苹果已是成熟的市场巨头，但这一业绩表明它仍然具备实现显著增长的能力。增长是否会持续？确实，新手机需求具有周期性——用户升级后不会立即在次年购买新机。苹果必须持续创新，促使用户尽早升级而非坚守旧设备。
这里有一个常被忽视却决定增长基调的数据：”转换者”（即此前使用其他手机品牌、最近转投iPhone的用户）的增长。在约占苹果总销售额18%的中国市场，本季度转换者数量实现了两位数增长。
这种在关键市场扩大用户基础的能力表明苹果的增长势头仍在延续。苹果不必完全依赖升级用户，在新客户群体中依然看到显著增长。如今，随着部分投资者减持去年暴涨的AI概念股，他们可能会考虑布局这家科技巨头——尤其是当其远期市盈率估值处于30倍的合理区间时。
