過去一年，蘋果公司（AAPL）並未為投資者帶來最亮眼的回報。儘管2025年股價上漲約8%，但仍跑輸標普500指數，且遠低於許多其他科技公司實現的兩位數甚至三位數漲幅。隨著科技投資者紛紛追捧人工智能概念股，尚未站在AI開發與應用最前沿的蘋果往往未能進入他們的選擇範圍。
然而，這種疲軟的股市表現並未反映公司近期的盈利狀況。作為iPhone、Mac等領先設備的製造商，蘋果長期以來保持著顯著增長——最近一個季度更是達到了重要里程碑，鞏固了其作為行業長期贏家的地位。例如，當季營收和每股收益均創歷史新高。
現在的問題是：蘋果的爆發式增長會持續嗎？一個常被忽視的數據或許能給出答案。
首先需要理解蘋果近期的軌跡——以及為何它未能成為科技投資者的AI首選股。正如前文所言，蘋果已成為設備領域的市場領導者，而iPhone則是其皇冠上的明珠，為公司構築了深厚的護城河和競爭優勢。這條護城河正是蘋果的品牌力量。iPhone用戶對該產品保持高度忠誠，願意等待更新迭代，並比競品支付更高溢價。
根據數據，去年iPhone 16是全球最暢銷的智能手機，在十大暢銷機型中蘋果獨佔七席。考慮到蘋果早在2007年就推出了首款iPhone，這款產品顯然已證明其長期保持領先地位的能力。
儘管蘋果專注於設備升級並提升用戶體驗，但公司並未率先湧入AI領域。相反，蘋果採取較為審慎的方式開發AI並在設備中部署相關功能——直到2024年底才推出Apple Intelligence。這意味著希望押注AI熱潮的投資者通常跳過蘋果，轉而選擇全力投入該技術的公司。
在最近財季，蘋果營收增長16%至超過1430億美元，稀釋後每股收益增長19%至2.84美元，均創歷史紀錄。公司稱iPhone需求”驚人”，該設備實現了有史以來最好的季度表現。
雖然蘋果已是成熟的市場巨頭，但這一業績表明它仍然具備實現顯著增長的能力。增長是否會持續？確實，新手機需求具有週期性——用戶升級後不會立即在次年購買新機。蘋果必須持續創新，促使用戶盡早升級而非堅守舊設備。
這裡有一個常被忽視卻決定增長基調的數據：”轉換者”（即此前使用其他手機品牌、最近轉投iPhone的用戶）的增長。在約佔蘋果總銷售額18%的中國市場，本季度轉換者數量實現了兩位數增長。
這種在關鍵市場擴大用戶基礎的能力表明蘋果的增長勢頭仍在延續。蘋果不必完全依賴升級用戶，在新客戶群體中依然看到顯著增長。如今，隨著部分投資者減持去年暴漲的AI概念股，他們可能會考慮佈局這家科技巨頭——尤其是當其遠期市盈率估值處於30倍的合理區間時。
