在经历2025年全年及2026年初的强劲上涨后，黄金价格近期大幅回落，矿业股也随之进入下行通道。作为市场关注度最高的黄金股之一，Newmont（NEM）在此轮大宗商品价格回调中受到显著冲击。截至3月24日的一个月内，Newmont股价累计下跌20.3%，跌幅较全球最大的实物黄金交易所交易基金（ETF）高出近430个基点。
黄金矿商近期的走势符合市场预期，其股价与金价呈现高度相关性，且波动幅度往往大于金价本身。这一现象源于矿业公司相对固定的成本结构——当金价波动时，开采成本通常不会同步变化，从而放大企业盈利的波动性。然而，当前矿业企业正面临成本端的多重压力。
Newmont等黄金矿商的命运与金价紧密相连。当前金价走弱主要受两方面因素影响：一是美元走强与债券收益率上升。由于大宗商品以美元计价，美元强势通常对其形成压制。二是美联储本月未实施降息，且年内可能仅降息一次，令此前预期多次降息的投资者感到失望。债券收益率上升直接导致债券价格下跌，同时削弱了黄金的吸引力——持有国债可获得利息，而黄金不产生股息或利息收入，这使得投资者在商品市场波动面前更倾向于持有生息资产。
此外，地缘政治因素加剧了矿业股的压力。当前伊朗地区的冲突推动国际油价维持在每桶100美元附近，并存在进一步上涨的可能。采矿业作为能源密集型产业，能源成本（包括挖掘机、卡车等设备所需的柴油）约占企业总成本的20%至30%，高油价对矿企盈利构成直接冲击。
尽管投资领域不存在确定性，但如果金价反弹，Newmont股价有望随之回升。从公司基本面看，其信用评级稳居投资级，公司致力于降低债务水平、回购股票，并采取审慎的资本支出策略，即使金价再创新高也不会盲目冒进。
值得注意的是，金价在3月23日一度跌至每盎司4100美元下方的四个月低点，受油价高企、通胀压力、高利率及地缘冲突等因素影响。但这一跌势未能持续，随着相关局势暂缓，金价在当周结束时反弹至每盎司4500美元上方，周涨幅近10%。
截至3月27日收盘，Newmont股价报99.36美元，较52周高点仍有26%的差距。公司在2025年实现创纪录的73亿美元自由现金流，全年偿还债务34亿美元以优化资产负债表，同时持续开展股票回购并派发股息。管理层设定了贯穿大宗商品周期的50亿美元最低现金余额目标，这一稳健的财务策略也吸引投资者在金价回调时逢低买入Newmont股票。
