在經歷2025年全年及2026年初的強勁上漲後，黃金價格近期大幅回落，礦業股也隨之進入下行通道。作為市場關注度最高的黃金股之一，Newmont（NEM）在此輪大宗商品價格回調中受到顯著衝擊。截至3月24日的一個月內，Newmont股價累計下跌20.3%，跌幅較全球最大的實物黃金交易所交易基金（ETF）高出近430個基點。
黃金礦商近期的走勢符合市場預期，其股價與金價呈現高度相關性，且波動幅度往往大於金價本身。這一現象源於礦業公司相對固定的成本結構——當金價波動時，開採成本通常不會同步變化，從而放大企業盈利的波動性。然而，當前礦業企業正面臨成本端的多重壓力。
Newmont等黃金礦商的命運與金價緊密相連。當前金價走弱主要受兩方面因素影響：一是美元走強與債券收益率上升。由於大宗商品以美元計價，美元強勢通常對其形成壓制。二是美聯儲本月未實施降息，且年內可能僅降息一次，令此前預期多次降息的投資者感到失望。債券收益率上升直接導致債券價格下跌，同時削弱了黃金的吸引力——持有國債可獲得利息，而黃金不產生股息或利息收入，這使得投資者在商品市場波動面前更傾向於持有生息資產。
此外，地緣政治因素加劇了礦業股的壓力。當前伊朗地區的衝突推動國際油價維持在每桶100美元附近，並存在進一步上漲的可能。採礦業作為能源密集型產業，能源成本（包括挖掘機、卡車等設備所需的柴油）約佔企業總成本的20%至30%，高油價對礦企盈利構成直接衝擊。
儘管投資領域不存在確定性，但如果金價反彈，Newmont股價有望隨之回升。從公司基本面看，其信用評級穩居投資級，公司致力於降低債務水平、回購股票，並採取審慎的資本支出策略，即使金價再創新高也不會盲目冒進。
值得注意的是，金價在3月23日一度跌至每盎司4100美元下方的四個月低點，受油價高企、通脹壓力、高利率及地緣衝突等因素影響。但這一跌勢未能持續，隨著相關局勢暫緩，金價在當周結束時反彈至每盎司4500美元上方，周漲幅近10%。
截至3月27日收盤，Newmont股價報99.36美元，較52周高點仍有26%的差距。公司在2025年實現創紀錄的73億美元自由現金流，全年償還債務34億美元以優化資產負債表，同時持續開展股票回購並派發股息。管理層設定了貫穿大宗商品週期的50億美元最低現金餘額目標，這一穩健的財務策略也吸引投資者在金價回調時逢低買入Newmont股票。
