黃金收復關鍵關口，這兩大機構同時看多中長期行情

週五北美交易時段，現貨黃金大幅走強。現貨金價報約4174.10美元，漲幅1.27%；白銀同步沖高，交投于62.27美元附近，上漲2.36%。美國6月非農就業報告弱於預期持續壓制美元走勢，為貴金屬提供關鍵支撐。儘管金價仍受制于4200美元附近阻力，但已穩穩站上非農數據出爐後的突破水平。

美元在就業數據公佈後延續弱勢，而10年期美債收益率守於4.5%附近，未出現決定性破位下行，這使得黃金面臨的宏觀信號複雜但總體偏正面：就業市場降溫降低了美聯儲近期進一步加息的緊迫性，但交易員仍為年內可能的一次加息留出定價空間。同時，霍爾木茲海峽局勢雖存治理風險，但航運流量趨於正常，國際油價回落至戰前水平附近，暫時削弱了能源驅動的通脹恐慌。因此，本輪金價上行的主要動力並非地緣恐慌買盤，而是對美元和利率預期的重新定價。

金價收復關鍵心理關口之際，滙豐與道富環球投資管理這兩大機構同步釋放中長期看漲信號，為後市增添信心。

滙豐全球首席投資官Willem Sels與全球財富洞察主管Lucia Ku在最新分析中指出，美債收益率仍是主導黃金定價的核心變量。雖然偏高的實際利率和強勢美元短期內可能令金價維持區間波動，但投資組合多元化需求、全球央行持續購金以及穩健的黃金ETF資金流入，將共同支撐金價至年底進一步走高。“我們持續將黃金視為對沖廣泛投資組合風險的有效工具，”兩位分析師強調，並維持對黃金的看好立場。

滙豐貴金屬首席分析師James Steel則從市場行為角度給出解讀。他表示，近期黃金自高位回落並非避險功能失效，而恰恰是發揮了“保險”作用——當能源價格飆升重燃通脹擔憂，股債市場承壓、美元走強時，投資者通過變現黃金頭寸換取流動性。“黃金是一份被兌現的保單。”Steel同時指出，來自中國的需求依然旺盛，上海金溢價維持在約20美元，且中國人民銀行最新月度購金達8.1噸，機構配置力量正從傳統的金飾、金條轉向大額金條和戰略儲備，這為市場提供了堅實底盤。

道富環球投資管理在最新月度黃金監測報告中進一步給出了明確的上行目標。報告預計，未來6至9個月，金價有望上探4750至5500美元區間，其基線概率為70%。儘管戰術層面，偏鷹的美聯儲預期、高企的實際利率及強勢美元構成逆風，但結構性順風力量更為強勁。

策略師Aakash Doshi團隊強調，全球政府債務規模攀升至創紀錄的353萬億美元，積極的財政與通脹脈衝令黃金的貨幣對沖需求持續增強。同時，股票與債券相關性居高不下，促使資產配置者更重視黃金這類流動性強、與股債低相關的多元化工具。此外，中國零售進口激增、境內外溢價走闊，反映出實物市場供需持續緊俏，而目前黃金在全球管理基金及ETF資產中的占比尚不足1%，遠低於該機構建議的3%至10%戰略配置區間，後續資金流入潛力巨大。

短期節奏或有波折，但滙豐與道富的研判共同指向一個圖景：在美元信用與高債務時代，黃金正從單純的避險資產進化為機構投資組合中不可或缺的長期配置。兩大機構同時看多中長期行情，與金價收復關鍵關口的盤面動作形成了呼應。

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