黄金收复关键关口，这两大机构同时看多中长期行情

周五北美交易时段，现货黄金大幅走强。现货金价报约4174.10美元，涨幅1.27%；白银同步冲高，交投于62.27美元附近，上涨2.36%。美国6月非农就业报告弱于预期持续压制美元走势，为贵金属提供关键支撑。尽管金价仍受制于4200美元附近阻力，但已稳稳站上非农数据出炉后的突破水平。

美元在就业数据公布后延续弱势，而10年期美债收益率守于4.5%附近，未出现决定性破位下行，这使得黄金面临的宏观信号复杂但总体偏正面：就业市场降温降低了美联储近期进一步加息的紧迫性，但交易员仍为年内可能的一次加息留出定价空间。同时，霍尔木兹海峡局势虽存治理风险，但航运流量趋于正常，国际油价回落至战前水平附近，暂时削弱了能源驱动的通胀恐慌。因此，本轮金价上行的主要动力并非地缘恐慌买盘，而是对美元和利率预期的重新定价。

金价收复关键心理关口之际，汇丰与道富环球投资管理这两大机构同步释放中长期看涨信号，为后市增添信心。

汇丰全球首席投资官Willem Sels与全球财富洞察主管Lucia Ku在最新分析中指出，美债收益率仍是主导黄金定价的核心变量。虽然偏高的实际利率和强势美元短期内可能令金价维持区间波动，但投资组合多元化需求、全球央行持续购金以及稳健的黄金ETF资金流入，将共同支撑金价至年底进一步走高。“我们持续将黄金视为对冲广泛投资组合风险的有效工具，”两位分析师强调，并维持对黄金的看好立场。

汇丰贵金属首席分析师James Steel则从市场行为角度给出解读。他表示，近期黄金自高位回落并非避险功能失效，而恰恰是发挥了“保险”作用——当能源价格飙升重燃通胀担忧，股债市场承压、美元走强时，投资者通过变现黄金头寸换取流动性。“黄金是一份被兑现的保单。”Steel同时指出，来自中国的需求依然旺盛，上海金溢价维持在约20美元，且中国人民银行最新月度购金达8.1吨，机构配置力量正从传统的金饰、金条转向大额金条和战略储备，这为市场提供了坚实底盘。

道富环球投资管理在最新月度黄金监测报告中进一步给出了明确的上行目标。报告预计，未来6至9个月，金价有望上探4750至5500美元区间，其基线概率为70%。尽管战术层面，偏鹰的美联储预期、高企的实际利率及强势美元构成逆风，但结构性顺风力量更为强劲。

策略师Aakash Doshi团队强调，全球政府债务规模攀升至创纪录的353万亿美元，积极的财政与通胀脉冲令黄金的货币对冲需求持续增强。同时，股票与债券相关性居高不下，促使资产配置者更重视黄金这类流动性强、与股债低相关的多元化工具。此外，中国零售进口激增、境内外溢价走阔，反映出实物市场供需持续紧俏，而目前黄金在全球管理基金及ETF资产中的占比尚不足1%，远低于该机构建议的3%至10%战略配置区间，后续资金流入潜力巨大。

短期节奏或有波折，但汇丰与道富的研判共同指向一个图景：在美元信用与高债务时代，黄金正从单纯的避险资产进化为机构投资组合中不可或缺的长期配置。两大机构同时看多中长期行情，与金价收复关键关口的盘面动作形成了呼应。

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