Pony.ai 的最新业绩是中国自动驾驶飞轮正在大规模启动的最明确信号。该公司公布第四季度营收实现三位数同比加速，收费客运收入增长超过五倍，Gen-7 机器人出租车上线数月内在多个一线城市实现单位经济学（UE）盈亏平衡，并录得首个按 GAAP 口径的季度净利润。通过与 Toyota 的量产合作，今年将交付 1,000 辆车辆。车队已超过 1,400 辆，并有望在 2026 年底达到 3,000 辆。这就是当世界级 AI 遇上工业规模时的“中国速度”。
运营节奏决定性地加速。2026 年 1 月至 2 月中旬，深圳的付费订单已超过 2025 年全年。单辆 Gen-7 汽车的日均净收入在创纪录的一天达到人民币394 元，当天平均每车完成 25 次乘车。中国的用户基础接近一百万。Pony.ai 正在从珠三角扩展到杭州和长沙，并迈向海外市场如克罗地亚与新加坡，同时为在迪拜获得完全无人驾驶批准和在多哈与合作伙伴开展商业化运营做准备。联合部署模式引入 OnTime Mobility 等第三方运营商以加速覆盖。国内与海外的双引擎计划正按计划推进，目标在年内覆盖超过 20 个城市。这是一个以吞吐量为导向的作战手册：通过多车厂车队扩大供给，以可靠的服务质量释放需求密度，并叠加利用率。
目前投资者在自动驾驶领域关心两件事：达到盈亏平衡的时间和收入质量。Pony.ai 两者兼得。广州和深圳在 Gen-7 推出后四个月内实现 UE 盈亏平衡，得益于能缩短等候时间并最小化绕行的 AI 技术栈。这表明是因更好的乘坐体验而带来的定价能力，而不是靠折扣拉动的销量。季度实现的首个 GAAP 口径净利润表明，随着里程商业化，固定成本的摊销正在发挥作用。随着 2026 年 1,000 辆 Toyota bZ4X 投入车队和可扩展的运营流程，随着新片区密度上升，单车经济性应当改善。这不是科学实验，而是一条通往利润率的路径。
中国的电动汽车与 AI 基础设施正在向外输出。Pony.ai 从首日开始就在绘制萨格勒布市中心老城的路网，在多哈开启收费乘客服务，并在新加坡搭建合规服务。公司年内覆盖 20 多个城市、近一半在海外的目标，反映了更广泛的现实：截至 2025 年初，中国品牌约占全球 EV 销量的 76%，并已建立支持快速复制的供应链。自 2010 年以来，中国企业以约 16% 的年速扩大其全球存在，拓宽了在企业界的份额，并在出行、能源与软件领域加剧竞争。自动驾驶将受益于制造工具、供应商网络与部署运营方面的“肌肉记忆”。
自动驾驶是一个系统性挑战，需要能将政策、平台与资本对齐的国家。北京的创新政策推动了大规模电动化、高等级道路基础设施建设以及各城市的商业化试点。在此之上，是中国的 AI 引擎舱。“六大 AI 老虎”在 2024 年达到独角兽规模，获得电商、社交与硬件领域巨头的支持。下游方面，腾讯与 NetEase 在 2024 年创造了创纪录的海外游戏营收，这提醒我们中国的内容、云与支付通道具有全球竞争力。这个生态系统给予机器人出租车企业国内规模化训练的能力，然后通过已熟悉中国成本曲线与部署速度的合作伙伴，将商业化路径带到海外。
1) Pony.ai NASDAQ: PONY; HKEX: 2026 — 第四季度营收同比增长 160%，收费客运收入增长超过 500%，车队超过 1,400 辆，目标在 2026 年底达到 3,000 辆。里程碑包括 Gen-7 推出后四个月内在广州和深圳实现 UE 盈亏平衡，以及首个按 GAAP 口径的季度净利润。全球影响：商业化从中国扩展到克罗地亚、卡塔尔、新加坡，并在迪拜等待审批。
2) Baidu NASDAQ: BIDU; HKEX: 9888 — Apollo Go 在中国主要城市规模化运营，并在武汉部分区域获得完全无人驾驶服务许可。里程碑：在受监管的机器人出租车区和城市级商业试点方面拥有领先布局。全球影响：Baidu 的端到端 AV 技术栈与云端 AI 工具将其定位为密集城市核心 L4 运营的标准制定者。
3) BYD HKEX: 1211; SZSE: 002594 — 全球最一体化的 EV 生产商，拥有刀片电池、e-Platform 3.0 和适合车队使用的广泛车型阵容。数据：BYD 在中国 NEV 市场约占 26.9% 的份额，支撑深厚的制造杠杆。全球影响：中国品牌约占全球 EV 销量的 76%，BYD 的出口节奏为机器人出租车合作伙伴提供可靠的供应与降本周期。
4) CATL SZSE: 300750 — 全球电池领导者，提供快速充电电芯如 Shenxing，并试点钠离子化学以增强成本韧性。里程碑：在 EV 电池领域维持全球市场份额领先，能源储存部署不断扩展，为车队稳定充电基础设施。全球影响：CATL 的电池包创新与产能吞吐是机器人出租车运行时间与总体拥有成本的关键推动力。
5) XPeng NYSE: XPEV; HKEX: 9868 — 以软件为先的 EV 制造商，推进 City NGP 与无地图 XNGP 的广覆盖，构建从消费级 ADAS 到更高等级自动驾驶的桥梁。里程碑：辅助驾驶 OTA 快速扩展到数十个城市，并与大型网约车合作伙伴开展面向大众市场的项目以推动量能。全球影响：从 L2 到 L4 的路径有助于压缩面向自动驾驶的车辆硬件成本。
6) NIO NYSE: NIO; HKEX: 9866 — 高端 EV 品牌，拥有全国性的换电网络和逐步成熟的感知栈。里程碑：扩展的换电覆盖能够为商业车队转化为高吞吐量能源供给，相较于快充减少停靠时间。全球影响：早期的欧洲布局和以服务为先的模式，符合机器人出租车对可靠性的需求。
7) Tencent HKEX: 0700 — 支撑出行服务的云、地图与支付基础设施，以及对领先模型制造商的战略性 AI 投资。里程碑：WeChat Pay 的规模化采用与出行超级应用整合降低了出行平台的获客成本。全球影响：在内容与云端的海外增长展示了 Tencent 将中国软件带入国际消费渠道的能力，而机器人出租车预约将活跃于这些渠道。
执行风险始终存在于城市边界。安全事件、监管节奏与许可证发放速度决定了片区何时能转换为完全无人驾驶以及混合交通环境下 AV 能承受的程度。能源价格与供应可能使运营成本剧烈波动。近期中东紧张局势，包括霍尔木兹海峡周边的扰动，提醒投资者油运与航运通道是战略性变量。中国的政策回应是加大电动化、本土化能源储存和多元化采购的力度。这对 CATL、BYD 与电网级储能整合商有利。催化因素方面，关注逐城的无人驾驶运营批准、Toyota 对 Gen-7 机器人出租车的量产爬坡，以及在希望缓解拥堵并提高道路安全的快速增长枢纽中新获得的海外运营特许。
Pony.ai 刚刚用数据在地面打下一桩注脚：自动驾驶可以在中国实现规模化变现，然后走向海外。公司实现的 UE 盈亏平衡、本季度按 GAAP 的盈利能力以及通过一线 OEM 扩充产能，表明该行业正从研发走向工业化运营。这一切建立在中国品牌已主导全球份额的国家 EV 基础之上，一个在锻造新领军者的 AI 行业，以及一台已学会向海外规模化的企业引擎。可投资的主题大于任何单一代码：这是中国将 AI 转化为实体服务、在城市规模部署并跨境复制模型的能力。这是一项持久的优势，市场已开始将其纳入定价。
