American Tungsten Corp. (TSXV: TUNG, OTCQB: DEMRF)
构筑美国国防关键金属自主供应链
截至2026年4月17日收盘，美股第一季度财报季已由几家华尔街大型银行拉开序幕。高盛、摩根大通、美国银行相继交出了看似靓丽的成绩单：高盛净利润同比增长19%至56亿美元，每股收益17.55美元，营收增长14%至172.3亿美元；摩根大通净利润增长13%至165亿美元，每股收益5.94美元，营收升至505.4亿美元；美国银行则录得近二十年来的最高每股收益，达1.11美元，同比增长17%。
单看数字，银行板块似乎正在强势复苏。然而，前银行业监管官、资深投资人Louis Navellier指出，这些光鲜的财报背后隐藏着投资者不容忽视的深层信息。
增长的成色：交易与投行业务的“双刃剑”
细拆财报可以发现，大行业绩超预期的核心驱动力高度集中于交易和投资银行业务。高盛股票交易收入创纪录地达到53.3亿美元，同比增长27%，投行费用收入上升48%至28.4亿美元；摩根大通固收交易收入增长21%至70.8亿美元，投行费用增长28%。这些业务在市场波动加剧、交易活跃时往往表现突出，但其持续性存疑——一旦地缘政治风险缓和、市场情绪回归平稳，这类收入可能迅速回落。这或许解释了为何高盛和摩根大通在发布超预期财报后，股价反而分别下跌约2%，反映出投资者对增长可持续性的担忧。
相比之下，美国银行获得了市场的正向反馈，股价上涨约2%。其差异在于，美银的消费者业务表现出韧性，客户支出稳健，信贷质量保持稳定。CEO莫尼汉强调，尽管宏观环境存在不确定性，美国消费者的基本面依然稳固。这一结构性的业务优势，使美银在大行中显得更为均衡。
与此同时，摩根大通下调了2026年全年净利息收入指引，从1045亿美元调至约1030亿美元。CEO杰米·戴蒙在声明中保持谨慎语调，指出美国经济虽具韧性，但地缘政治风险、通胀压力和资产价格高企等“重大不确定性”依然存在。Navellier调侃戴蒙是“忧天杞人”，但市场显然对此心存忌惮。
对投资组合优化的启示
Navellier的“股票评级系统”对高盛给出“B”级（强劲），但对摩根大通和美国银行均给出“C”级（中性）。三只银行股的基本面评分均未达到他心目中“卓越”的标准。他认为，当前大行股价的上涨更多受益于市场噪音带来的交易收入脉冲，而非可持续的经营护城河。
对投资者而言，核心启示有二： 第一，不应被表面的盈利超预期迷惑，需区分“一次性交易收益”和“可持续的内生增长”；第二，在当前宏观迷雾未散的环境下，投资组合应侧重那些即便在市场平静期也能依靠自身竞争优势实现稳健增长的企业，而非过度依赖波动率的金融股。换言之，银行财报的“弦外之音”提醒我们：短期噪音催生的涨幅，未必是长期配置的理由。真正的机会，或许仍藏在那些基本面更为扎实、增长驱动力更为多元的标的之中。
