机构：白银恐在70美元附近横盘数月，构筑更坚实底部

截至4月13日收盘，现货白银报74.212美元/盎司，日内上涨2.26%。银价在亚洲早盘时段一度快速冲高，但随后陷入极为狭窄的波动区间，显示出市场在方向选择上的犹豫。回顾近期走势，白银市场呈现明显多空拉锯。

一方面，基金经理看好白银在70美元附近构筑“结构性新底部”；另一方面，技术图表却发出“看跌吞没”形态的警惕信号——上一次出现该信号时，贵金属曾出现连续下跌六个月的低迷走势。

Amplify ETFs副总裁Nate Miller指出，白银已告别20-30美元时代。60美元或70美元将成为新的常态，而70美元附近的整固本身就是结构性转变的积极信号。Miller表示，70美元的白银使此前在25美元无法盈利的项目变得可行。矿商正利用高价改善资产负债表，而非承担过度风险。

与此同时，宏观方面，尽管3月数据回落，但第一季度珀斯铸币厂银条银币销量超460万盎司，美国铸币局超810万盎司，远强于2025年同期，显示投资者在2月急跌时积极增持。

Miller强调，白银能否重返100-120美元，高度依赖通胀。若通胀保持粘性，白银作为价值储存手段的需求将被激活；若通胀暂时性，上行空间将限于70-80美元区间。

与基本面乐观情绪形成对比，Heraeus分析师指出，3月月线图形成看跌吞没形态——即3月开盘高于2月收盘，但最终收盘低于2月初水平。这意味着在牛市恢复之前，可能还有数月盘整及横向至下行走势。上一次黄金出现类似形态是在2022年4月，随后金价从2000美元连跌六个月至1600美元。

央行方面，2月全球央行净购入27吨黄金（1月为5吨）。波兰增持20.2吨，乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦分别增持7.8吨和7.7吨。2025年全球央行累计增持863吨，贵金属作为储备资产的叙事持续强化。

目前看来，短期内，大概率白银将继续在70-80美元区间震荡，主要原因是工业需求提供底部，但缺乏突破催化剂，技术形态需时间消化。乐观情形下，银价若能突破80美元，则将有机会测试90-100美元。触发条件为通胀意外上行或地缘风险升级。反之，如果向下跌破70美元，则不排除测试60-65美元的可能。触发条件为全球经济显著放缓或美元大幅走强。

总而言之，白银正在70美元附近构筑一个“更高、更稳”的新底部——这是结构性转变的信号，也是过去二十年价格区间的历史性突破。然而，技术面发出的看跌吞没形态警告意味着，牛市的恢复可能需要数月时间。投资者不妨保持耐心，拭目以待。