越跌越买！中国Q1黄金ETF流入刷新纪录

金价三月遭遇重挫，却意外砸出了一个资金蜂拥入场的“黄金坑”。世界黄金协会（WGC）中国区研究主管贾舒畅最新发布的季报揭示了一幅极具反差的市场图景：国际金价单月大跌12%，而中国投资者正以创纪录的速度跑步入场。

ETF吸金创历史之最

数据显示，中国黄金ETF已连续七个月获得净流入。仅在3月，即便金价急速下探，资金仍逆势涌入120亿元人民币（约17亿美元），持仓增加8.4吨。

更令人瞩目的是整个一季度的表现。今年前三个月，中国投资者累计向黄金ETF注资高达590亿元人民币（约85亿美元），对应增持黄金50吨。这一规模打破了上一季度刚刚创下的历史峰值，成为有记录以来吸金能力最强的一个季度。贾舒畅用“历史最强季度”来形容这一态势。

究其原因，贾舒畅认为，3月份沪深300指数下挫6%、人民币汇率微贬0.8%的背景，叠加美以伊局势升级催生的避险情绪，共同强化了黄金的配置价值。尤其在上半月金价走低时，市场并未出现恐慌性赎回，反而涌现了大量“越跌越买”的抄底盘。截至季末，中国黄金ETF总规模环比增长26%，达3040亿元人民币，持仓量与资产规模双双刷新季度末历史纪录。

批发与央行：低位补库意愿增强

投资端热火朝天，实物批发端同样在低位觅得机会。3月，上海黄金交易所黄金出库量录得134吨，环比大增57%，同比亦有12%的增长。贾舒畅解释称，这主要受益于春节后的季节性补库以及更多的工作日天数，但金价的阶段性回落也明显刺激了制造商和零售商的机会性备货。不过，由于金饰消费整体仍受高金价压制，一季度批发总需求仍较十年均值低了23%。

敏锐捕捉回调契机的还有中国央行。中国人民银行3月宣布增持黄金5吨，为连续第17个月购入，同时也是2025年2月以来的最大单月增幅。一季度央行累计增储7吨，为近一年来最高季度增量。在金价“打折”阶段从容补仓，凸显了央行多元化储备管理的长期定力。目前中国官方黄金储备已达2313吨。

后市：价格走势仍是关键变量

展望二季度，贾舒畅指出，尽管夏季通常是金饰消费的传统淡季，但若金价能在此区域企稳，此前被压抑的刚性需求或迎来释放窗口。与此同时，在境内债券收益率走低、优质资产稀缺的大环境下，黄金投资需求有望保持韧性。当然，金价自身的后续轨迹仍将是主导投资者决策的核心变量。