受美国5月非农就业增长超预期推动，美国国债交易员已完全计入美联储年内加息的预期，导致规模达31万亿美元的美国国债市场收益率全面上行。对政策变化最敏感的两年期美债收益率一度上涨13个基点至4.17%，创下自去年4月特朗普关税政策冲击市场以来的最大单日涨幅。
有“全球资产定价之锚”之称的十年期美债收益率则上涨8个基点至4.55%。就业强劲叠加能源价格高企，进一步加大美联储考虑加息以遏制通胀的压力。利率掉期市场显示，交易员预计美联储将在12月会议前加息25个基点，10月加息的概率约为60%。
Markets Live宏观策略师爱德华·哈里森表示，5月非农报告中的总量数据及历史数据上修，立即推动30年期美债收益率重新站上5%。Brandywine Global Investment Management投资组合经理特蕾西·陈则指出，就业市场正在恢复，美联储应将重点放在通胀上，随着通胀率逐渐接近失业率，“美联储可能已经落后于形势了”。如今，美国国债市场逐渐形成共识，即美联储下一步行动将是加息。WisdomTree投资策略主管凯文·弗拉纳根表示：“对于美国国债市场和美联储而言，整个叙事逻辑已经发生了变化。”
在5月非农就业数据公布后，美国国债期权市场出现大量买入7月到期10年期国债看涨期权的交易，押注未来三周内该期限收益率将回落至约4.4%，这段时间恰好涵盖美国通胀数据公布及美联储议息会议。贝莱德高级投资组合经理杰弗里·罗森伯格表示，问题在于美联储会先于市场行动，还是市场会继续推动美联储调整政策，“到目前为止，显然是后者”。下周三公布的美国5月CPI数据成为下一大焦点，掉期市场显示交易员预计5月CPI同比涨幅约为4.3%，若实现将创下2023年4月以来最大增幅。
法国巴黎银行经济学家预计，美联储很可能复制1999年的政策剧本，通过连续三次加息撤回此前的宽松措施，首次加息可能在12月，但也可能取决于中东局势和劳动力市场表现。目前华尔街大多数大型银行已放弃对2026年降息的预测，但花旗集团(C)仍维持不同观点，预计市场关注点最终将从加息风险重新转向降息可能性。
