受美國5月非農就業增長超預期推動，美國國債交易員已完全計入美聯儲年內加息的預期，導致規模達31萬億美元的美國國債市場收益率全面上行。對政策變化最敏感的兩年期美債收益率一度上漲13個基點至4.17%，創下自去年4月特朗普關稅政策衝擊市場以來的最大單日漲幅。
有“全球資產定價之錨”之稱的十年期美債收益率則上漲8個基點至4.55%。就業強勁疊加能源價格高企，進一步加大美聯儲考慮加息以遏制通脹的壓力。利率掉期市場顯示，交易員預計美聯儲將在12月會議前加息25個基點，10月加息的概率約為60%。
Markets Live宏觀策略師愛德華·哈里森表示，5月非農報告中的總量數據及歷史數據上修，立即推動30年期美債收益率重新站上5%。Brandywine Global Investment Management投資組合經理特蕾西·陳則指出，就業市場正在恢復，美聯儲應將重點放在通脹上，隨著通脹率逐漸接近失業率，“美聯儲可能已經落後於形勢了”。如今，美國國債市場逐漸形成共識，即美聯儲下一步行動將是加息。WisdomTree投資策略主管凱文·弗拉納根表示：“對於美國國債市場和美聯儲而言，整個敘事邏輯已經發生了變化。”
在5月非農就業數據公佈後，美國國債期權市場出現大量買入7月到期10年期國債看漲期權的交易，押注未來三周內該期限收益率將回落至約4.4%，這段時間恰好涵蓋美國通脹數據公佈及美聯儲議息會議。貝萊德高級投資組合經理傑弗里·羅森伯格表示，問題在於美聯儲會先於市場行動，還是市場會繼續推動美聯儲調整政策，“到目前為止，顯然是後者”。下週三公佈的美國5月CPI數據成為下一大焦點，掉期市場顯示交易員預計5月CPI同比漲幅約為4.3%，若實現將創下2023年4月以來最大增幅。
法國巴黎銀行經濟學家預計，美聯儲很可能複製1999年的政策劇本，通過連續三次加息撤回此前的寬松措施，首次加息可能在12月，但也可能取決於中東局勢和勞動力市場表現。目前華爾街大多數大型銀行已放棄對2026年降息的預測，但花旗集團(C)仍維持不同觀點，預計市場關注點最終將從加息風險重新轉向降息可能性。
