行業ETF常被描述為圍繞特定產業構建的分散化組合，投資者通過持有一籃子公司股票，獲取行業敞口而無需挑選個股。然而，受市值加權機制主導，多數產品與這一理想相去甚遠。少數幾隻巨無霸股票往往壟斷了基金的大部分權重，所謂的行業分散在很大程度上只是幻象。
根據最新持倉數據，標普500十一大行業ETF中，非必需消費、通信服務與能源板塊的集中度位居前三。科技板塊的持倉集中度甚至未能擠進這份榜單，顛覆了許多投資者的直覺印象。
| 行業/板塊 | ETF 代碼 | 前三大重倉股 | 合計權重 |
| 非必需消費 | XLY | 亞馬遜、特斯拉、家得寶 | 44.7% |
| 通信服務 | XLC | Alphabet、Meta、AT&T | 43.0% |
| 能源 | XLE | 埃克森美孚、雪佛龍、康菲石油 | 42.1% |
| 科技 | XLK | 英偉達、蘋果、微軟 | 35.2% |
| 醫療保健 | XLV | 禮來、強生、艾伯維 | 34.3% |
| 金融 | XLF | 摩根大通、伯克希爾哈撒韋、Visa | 30.8% |
| 公用事業 | XLU | 新紀元能源、南方公司、杜克能源 | 27.8% |
| 房地產 | XLRE | Welltower、安博、Equinix | 27.0% |
| 必需消費 | XLP | 沃爾瑪、好市多、寶潔 | 26.7% |
| 材料 | XLB | 林德、紐蒙特、自由港麥克莫蘭 | 25.3% |
| 工業 | XLI | 卡特彼勒、GE航空航天、RTX | 18.6% |
數據來源：道富環球，按前三大持倉合計權重降序排列。
非必需消費ETF（XLY）是集中度最高的代表。亞馬遜、特斯拉與家得寶三大持倉合計權重高達44.7%，僅亞馬遜和特斯拉就佔據約四成，集中狀況比表面數字更為嚴重。通信服務ETF（XLC）緊隨其後，Alphabet、Meta及AT&T三大權重合計43%，而AT&T僅貢獻約五個百分點，Meta與Alphabet合計接近四成。能源ETF（XLE）同樣由兩大巨頭主導，埃克森美孚與雪佛龍合計權重達35%，前三大持倉總權重42.1%。
科技ETF（XLK）常被輿論聚焦，但英偉達、蘋果與微軟三大持倉合計權重35.2%，若將博通納入，前四大股票約占四成，集中度明顯低於前述板塊。醫療保健ETF（XLV）的前三大持倉禮來、強生和艾伯維合計34.3%，金融ETF（XLF）以摩根大通、伯克希爾哈撒韋與Visa計為30.8%。公用事業、房地產、必需消費品及材料板塊ETF的前三大權重，介於25%至28%之間。工業ETF（XLI）是唯一分散程度較高的產品，卡特彼勒、GE航空航天與RTX合計僅占18.6%。
所有這些行業ETF幾乎都存在權重集中的結構性問題，少數頭部公司主導著基金走勢，投資者實際獲得的行業敞口嚴重扭曲。對於尋求真正行業分散的投資者，可關注景順旗下的等權行業ETF系列，同樣覆蓋相應成分股，卻能從根本上消除由市值加權帶來的過度集中風險。
