行业ETF常被描述为围绕特定产业构建的分散化组合，投资者通过持有一篮子公司股票，获取行业敞口而无需挑选个股。然而，受市值加权机制主导，多数产品与这一理想相去甚远。少数几只巨无霸股票往往垄断了基金的大部分权重，所谓的行业分散在很大程度上只是幻象。
根据最新持仓数据，标普500十一大行业ETF中，非必需消费、通信服务与能源板块的集中度位居前三。科技板块的持仓集中度甚至未能挤进这份榜单，颠覆了许多投资者的直觉印象。
| 行业/板块 | ETF 代码 | 前三大重仓股 | 合计权重 |
| 非必需消费 | XLY | 亚马逊、特斯拉、家得宝 | 44.7% |
| 通信服务 | XLC | Alphabet、Meta、AT&T | 43.0% |
| 能源 | XLE | 埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油 | 42.1% |
| 科技 | XLK | 英伟达、苹果、微软 | 35.2% |
| 医疗保健 | XLV | 礼来、强生、艾伯维 | 34.3% |
| 金融 | XLF | 摩根大通、伯克希尔哈撒韦、Visa | 30.8% |
| 公用事业 | XLU | 新纪元能源、南方公司、杜克能源 | 27.8% |
| 房地产 | XLRE | Welltower、安博、Equinix | 27.0% |
| 必需消费 | XLP | 沃尔玛、好市多、宝洁 | 26.7% |
| 材料 | XLB | 林德、纽蒙特、自由港麦克莫兰 | 25.3% |
| 工业 | XLI | 卡特彼勒、GE航空航天、RTX | 18.6% |
数据来源：道富环球，按前三大持仓合计权重降序排列。
非必需消费ETF（XLY）是集中度最高的代表。亚马逊、特斯拉与家得宝三大持仓合计权重高达44.7%，仅亚马逊和特斯拉就占据约四成，集中状况比表面数字更为严重。通信服务ETF（XLC）紧随其后，Alphabet、Meta及AT&T三大权重合计43%，而AT&T仅贡献约五个百分点，Meta与Alphabet合计接近四成。能源ETF（XLE）同样由两大巨头主导，埃克森美孚与雪佛龙合计权重达35%，前三大持仓总权重42.1%。
科技ETF（XLK）常被舆论聚焦，但英伟达、苹果与微软三大持仓合计权重35.2%，若将博通纳入，前四大股票约占四成，集中度明显低于前述板块。医疗保健ETF（XLV）的前三大持仓礼来、强生和艾伯维合计34.3%，金融ETF（XLF）以摩根大通、伯克希尔哈撒韦与Visa计为30.8%。公用事业、房地产、必需消费品及材料板块ETF的前三大权重，介于25%至28%之间。工业ETF（XLI）是唯一分散程度较高的产品，卡特彼勒、GE航空航天与RTX合计仅占18.6%。
所有这些行业ETF几乎都存在权重集中的结构性问题，少数头部公司主导着基金走势，投资者实际获得的行业敞口严重扭曲。对于寻求真正行业分散的投资者，可关注景顺旗下的等权行业ETF系列，同样覆盖相应成分股，却能从根本上消除由市值加权带来的过度集中风险。
