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2026年上半年，全球钴市场完成了一场从过剩到紧平衡的戏剧性逆转。刚果（金）政府自2025年2月实施出口管制以来，供应端持续收紧，推动钴价脱离多年低位并大幅反弹。展望下半年，配额制严格执行叠加硫酸供应瓶颈，市场紧俏格局料将延续。
政策“组合拳”扭转供应过剩
刚果（金）开采全球约70%的钴矿，其政策走向对市场具有决定性影响。在经历2024年价格暴跌后，该国于2025年2月21日实施全面出口禁令，并于同年10月转为配额制，规定2026及2027年每年出口上限为96,600吨，约为2024年产量的52%。
2026年6月，刚果（金）进一步收紧规则，宣布未使用的出口配额将自动作废并由政府收回。受此影响，Fastmarkets数据显示，截至2026年6月，标准级氢氧化钴价格较2025年1月已累计上涨约167%。7月初现货价格已飙升至约57,320美元/吨（合26美元/磅）。
此外，7月初因海关平台技术故障，大量出口申报受阻，可能使约20,000吨、价值约11亿美元的钴发货面临延误或配额作废风险，进一步加剧了短期供应紧张。
硫酸危机：成本端新的“灰犀牛”
除源头管控外，加工成本飙升成为支撑钴价的另一关键变量。2026年上半年中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，该海峡承载全球约45%的硫磺海运贸易量。硫磺是生产硫酸的核心原料，而硫酸是湿法冶炼镍钴的关键试剂。
CRU数据显示，硫磺价格自冲突前的约500美元/吨飙升至6月底的1100至1200美元/吨。Fastmarkets首席执行官Raju Daswani指出，硫酸供应问题与运费、保险及能源成本上涨相互叠加，已成为电池金属生产成本结构中持续的推力，即便冲突结束，供应链恢复仍需数月。此外，中国自5月起限制硫酸出口，进一步收紧了全球现货市场。
印尼增量难补缺口，需求端“降钴”成长期趋势
尽管印尼镍钴伴生中间品（MHP）产量持续增长，但其规模尚无法对冲刚果（金）的减量。Fastmarkets分析师预计，2026年印尼MHP中钴产量约为67,500吨，同比增长约145%，但月均出口至中国的钴约3000吨，远不及从刚果（金）损失的体量。SMM数据显示，截至7月27日，印尼MHP钴FOB价格为49,252美元/吨，供应偏紧背景下部分卖家已暂停报价。
需求端，虽然电池领域钴消费占比预计升至84%，但年均增速仅约5%，远低于锰等替代材料。高镍低钴及富锰正极材料路线的推进，长期将抑制钴需求弹性。
下半年展望：紧平衡延续，波动风险犹存
展望2026年下半年，市场供应偏紧格局难以根本扭转。Fastmarkets分析师预测全年钴市场将出现约10,700吨的供给缺口。潜在扰动因素包括：刚果（金）政府可能动用“战略储备配额”额外出口、四季度积压的约18,125吨额度何时释放，以及矿山开采政策的进一步收紧。
综合来看，在政策管控与成本支撑的双重作用下，钴价下半年大概率维持高位宽幅震荡态势，供应端任何风吹草动都可能引发价格剧烈波动。
