從每噸2.4萬到5.7萬美元：剛果（金）限產令如何引爆2026鈷市狂潮

2026年上半年，全球鈷市場完成了一場從過剩到緊平衡的戲劇性逆轉。剛果（金）政府自2025年2月實施出口管制以來，供應端持續收緊，推動鈷價脫離多年低位並大幅反彈。展望下半年，配額制嚴格執行疊加硫酸供應瓶頸，市場緊俏格局料將延續。

政策“組合拳”扭轉供應過剩

剛果（金）開采全球約70%的鈷礦，其政策走向對市場具有決定性影響。在經曆2024年價格暴跌後，該國於2025年2月21日實施全面出口禁令，並於同年10月轉為配額制，規定2026及2027年每年出口上限為96,600噸，約為2024年產量的52%。

2026年6月，剛果（金）進一步收緊規則，宣布未使用的出口配額將自動作廢並由政府收回。受此影響，Fastmarkets數據顯示，截至2026年6月，標准級氫氧化鈷價格較2025年1月已累計上漲約167%。7月初現貨價格已飆升至約57,320美元/噸（合26美元/磅）。

此外，7月初因海關平臺技術故障，大量出口申報受阻，可能使約20,000噸、價值約11億美元的鈷發貨面臨延誤或配額作廢風險，進一步加劇了短期供應緊張。

硫酸危機：成本端新的“灰犀牛”

除源頭管控外，加工成本飆升成為支撐鈷價的另一關鍵變量。2026年上半年中東地緣沖突導致霍爾木茲海峽通行受阻，該海峽承載全球約45%的硫磺海運貿易量。硫磺是生產硫酸的核心原料，而硫酸是濕法冶煉鎳鈷的關鍵試劑。

CRU數據顯示，硫磺價格自沖突前的約500美元/噸飆升至6月底的1100至1200美元/噸。Fastmarkets首席執行官Raju Daswani指出，硫酸供應問題與運費、保險及能源成本上漲相互疊加，已成為電池金屬生產成本結構中持續的推力，即便沖突結束，供應鏈恢複仍需數月。此外，中國自5月起限制硫酸出口，進一步收緊了全球現貨市場。

印尼增量難補缺口，需求端“降鈷”成長期趨勢

盡管印尼鎳鈷伴生中間品（MHP）產量持續增長，但其規模尚無法對沖剛果（金）的減量。Fastmarkets分析師預計，2026年印尼MHP中鈷產量約為67,500噸，同比增長約145%，但月均出口至中國的鈷約3000噸，遠不及從剛果（金）損失的體量。SMM數據顯示，截至7月27日，印尼MHP鈷FOB價格為49,252美元/噸，供應偏緊背景下部分賣家已暫停報價。

需求端，雖然電池領域鈷消費占比預計升至84%，但年均增速僅約5%，遠低於錳等替代材料。高鎳低鈷及富錳正極材料路線的推進，長期將抑制鈷需求彈性。

下半年展望：緊平衡延續，波動風險猶存

展望2026年下半年，市場供應偏緊格局難以根本扭轉。Fastmarkets分析師預測全年鈷市場將出現約10,700噸的供給缺口。潛在擾動因素包括：剛果（金）政府可能動用“戰略儲備配額”額外出口、四季度積壓的約18,125噸額度何時釋放，以及礦山開采政策的進一步收緊。

綜合來看，在政策管控與成本支撐的雙重作用下，鈷價下半年大概率維持高位寬幅震蕩態勢，供應端任何風吹草動都可能引發價格劇烈波動。