制药巨头艾伯维AbbVie (ABBV)今年6月宣布以109亿美元现金收购Apogee Therapeutics (APGE)的消息，在投资者中引发了一个核心担忧：这笔巨额支出会不会影响公司引以为傲的股息派发计划？对于这家连续54年提高股息的“股息王”而言，任何可能威胁分红记录的交易都值得仔细审视。
债务融资结构保留现金储备，股息安全边际充足
首先需要明确的是，艾伯维将以债务融资方式完成这笔收购，公司现金储备并不会因此大幅消耗。截至2025年末，艾伯维持有178亿美元自由现金流，2026年第一季度净营收达150.02亿美元，同比增长12.4%，基本面依然稳健。更为关键的是，公司过去12个月股息支出仅占自由现金流的59%，这意味着即使计入收购带来的额外债务负担，现有派息水平仍有充分的安全边际。
Allergan先例证明大型收购不影响派息
市场担忧并非毫无根据——109亿美元无论对哪家企业都不是小数目。但艾伯维的历史记录提供了最有说服力的答案。2020年5月，艾伯维以630亿美元现金加股票方式完成对Allergan的收购，这是公司历史上规模最大的交易，也是制药行业有史以来最大的并购之一。即便如此，艾伯维的股息派发不仅未受影响，自那以来股息累计增长幅度已达46.6%。这一先例表明，管理层对维持股息增长记录的承诺极为坚定——若任何一年中断提高股息，公司将需要再等50年才能重新跻身“股息王”行列。
收购标的zumilokibart有望成为长期增长引擎
从战略层面看，这笔收购的长期意义同样支持股息可持续性。收购的核心资产是zumilokibart——一种用于治疗特应性皮炎（湿疹）的在研药物，已完成二期临床研究。该药物的差异化优势在于长效给药机制：患者仅需3至6个月注射一次，相比现有主流疗法2至4周一次的频率显着改善用药依从性。如果顺利通过三期试验并获批上市，这款产品有望成为艾伯维在免疫学领域的又一增长引擎，进一步巩固其在该领域的领导地位。
核心增长引擎依然强劲
与此同时，艾伯维现有产品组合仍保持强劲增长。2026年第一季度，核心免疫学药物Skyrizi全球营收44.83亿美元，同比增长30.9%；Rinvoq营收21.19亿美元，同比增长23.3%。公司已将2026年调整后每股收益指引上调至14.08至14.28美元区间。目前艾伯维股息收益率约为2.7%，前瞻市盈率约18倍，对于注重收益的长期投资者而言仍具吸引力。
