特斯拉（TSLA）周三收于298.32美元，当日下跌约3%，盘中一度创下52周新低。这家电动汽车制造商的市值目前约为1.18万亿美元。2026年以来，该股已累计下跌约30%，其中仅上周就下跌18%，创下自2022年以来最差单周表现。
目前，万亿美元市值大关对应的股价水平较周三收盘价低约16%。有分析 认为特斯拉无法在年底前维持万亿美元市值。预测在2027年到来之前，特斯拉市值将跌破万亿美元，而公司自身的业绩数据和业绩指引正是做出这一判断的依据。
特斯拉流通股约39.5亿股，万亿美元市值对应股价接近250美元。相较于周三收盘价298.32美元，这意味着约16%的下跌空间。作为参照，该股上周跌幅已超过这一水平，且股价已从近500美元的52周高点大幅回落。因此，距离万亿美元市值线仅差一个糟糕交易周的表现，这并非遥不可及的假设情景。
近期形势不容乐观。诚然，特斯拉第二季度营收受创纪录交付量推动达到282亿美元，同比增长26%，增速高于第一季度的16%。但该季度营业利润仅为3.98亿美元，同比大降57%，营业利润率从4.1%下滑至1.4%。调整后每股收益为0.33美元，下降18%。资本支出较去年同期翻倍至58亿美元，导致自由现金流转为负值。
利润压力已传导至细分业务层面。剔除监管积分后，汽车业务毛利率从第一季度的19.2%降至16.3%。储能业务尽管部署容量同比增长约41%，但受保修费用等因素影响，其利润率从第一季度的39.5%大幅下滑至20.4%。
简而言之，需求并非特斯拉的问题所在，症结在于损益表。公司车辆销量创下历史同期新高，但大部分利润在扩张中被消耗，同时还在大量投入人工智能计算、自动驾驶出租车网络建设和Optimus机器人项目。
管理层表示后续支出规模还将扩大。首席财务官Vaibhav Taneja在第二季度财报电话会议上重申，今年资本支出将超过250亿美元，并称这一数字在2027年和2028年将继续增长。公司还在落实债务融资安排，借款额度最高可达300亿美元。
首席执行官Elon Musk在电话会议上表示：“我们应该在不造成过度浪费的前提下，尽可能快地推进资本支出。”
有没有什么因素能挽救万亿美元市值线？有可能。自动驾驶出租车服务已累计完成38万英里无人监督行驶里程，管理层表示车队周行驶里程持续保持高速增长。一项引人注目的自动驾驶出租车业务扩张计划或人工智能相关公告，都可能引发股价强劲反弹——毕竟该股过去在更缺乏实质内容的情况下也实现过上涨。
综上所述，特斯拉正面临利润持续萎缩与资本支出加速扩张的双重压力，基本面短期内难以看到改善迹象。尽管自动驾驶和人工智能领域可能出现利好消息触发阶段性反弹，但在估值高企、业绩指引偏弱的背景下，万亿美元市值关口失守的概率较大。未来几个季度的财务数据将成为决定特斯拉能否守住这一关键心理关口的核心变量。
