特斯拉（TSLA）週三收於298.32美元，當日下跌約3%，盤中一度創下52周新低。這家電動汽車製造商的市值目前約為1.18萬億美元。2026年以來，該股已累計下跌約30%，其中僅上周就下跌18%，創下自2022年以來最差單周表現。
目前，萬億美元市值大關對應的股價水平較週三收盤價低約16%。有分析 認為特斯拉無法在年底前維持萬億美元市值。預測在2027年到來之前，特斯拉市值將跌破萬億美元，而公司自身的業績數據和業績指引正是做出這一判斷的依據。
特斯拉流通股約39.5億股，萬億美元市值對應股價接近250美元。相較於週三收盤價298.32美元，這意味著約16%的下跌空間。作為參照，該股上周跌幅已超過這一水平，且股價已從近500美元的52周高點大幅回落。因此，距離萬億美元市值線僅差一個糟糕交易周的表現，這並非遙不可及的假設情景。
近期形勢不容樂觀。誠然，特斯拉第二季度營收受創紀錄交付量推動達到282億美元，同比增長26%，增速高於第一季度的16%。但該季度營業利潤僅為3.98億美元，同比大降57%，營業利潤率從4.1%下滑至1.4%。調整後每股收益為0.33美元，下降18%。資本支出較去年同期翻倍至58億美元，導致自由現金流轉為負值。
利潤壓力已傳導至細分業務層面。剔除監管積分後，汽車業務毛利率從第一季度的19.2%降至16.3%。儲能業務儘管部署容量同比增長約41%，但受保修費用等因素影響，其利潤率從第一季度的39.5%大幅下滑至20.4%。
簡而言之，需求並非特斯拉的問題所在，癥結在於損益表。公司車輛銷量創下歷史同期新高，但大部分利潤在擴張中被消耗，同時還在大量投入人工智能計算、自動駕駛出租車網絡建設和Optimus機器人項目。
管理層表示後續支出規模還將擴大。首席財務官Vaibhav Taneja在第二季度財報電話會議上重申，今年資本支出將超過250億美元，並稱這一數字在2027年和2028年將繼續增長。公司還在落實債務融資安排，借款額度最高可達300億美元。
首席執行官Elon Musk在電話會議上表示：“我們應該在不造成過度浪費的前提下，盡可能快地推進資本支出。”
有沒有什麼因素能輓救萬億美元市值線？有可能。自動駕駛出租車服務已累計完成38萬英里無人監督行駛里程，管理層表示車隊周行駛里程持續保持高速增長。一項引人注目的自動駕駛出租車業務擴張計劃或人工智能相關公告，都可能引發股價強勁反彈——畢竟該股過去在更缺乏實質內容的情況下也實現過上漲。
綜上所述，特斯拉正面臨利潤持續萎縮與資本支出加速擴張的雙重壓力，基本面短期內難以看到改善跡象。儘管自動駕駛和人工智能領域可能出現利好消息觸發階段性反彈，但在估值高企、業績指引偏弱的背景下，萬億美元市值關口失守的概率較大。未來幾個季度的財務數據將成為決定特斯拉能否守住這一關鍵心理關口的核心變量。
