在发布最新季度财报后，特斯拉（TSLA）股价重挫近15%，引发市场对电动汽车及自动驾驶产业链的广泛忧虑。财报中营收超预期与利润率收缩、资本开支激增的矛盾，以及管理层对机器人出租车扩张节奏的谨慎表态，共同构成了此次暴跌的导火索。而作为机器人出租车领域潜在供应商的Rivian（RIVN）与Lucid（LCID），股价也随之走低，分别下跌4.04%和5.01%。
特斯拉的此番挫折，是否意味着这两家公司的预期增长也将蒙上阴影？
特斯拉当季营收同比增长26%至282.4亿美元，超过了多数华尔街预期，但毛利率却从上一季度的19.2%滑落至16.3%，反映出定价能力趋弱及一次性费用冲击。调整后每股收益仅为0.33美元，明显低于市场预期的约0.50美元。更令市场警觉的是资本支出的大幅攀升——同比飙升142%至58亿美元，公司确认全年资本支出将超过250亿美元，重点投向人工智能算力、机器人技术与芯片制造基础设施。受此拖累，当季自由现金流转为负值，录得负10.9亿美元。
然而，真正引发剧烈抛售的核心矛盾在于机器人出租车业务的扩张前景与巨额投入之间的错位。此前马斯克曾向投资者描绘“超指数增长”的蓝图，但在本次财报沟通中，他的口吻转为谨慎，警告扩张速度可能慢于预期。当被分析师追问为何车队规模仍停留在“几十辆”而非早前指引所暗示的“数百辆”时，管理层并未给出令市场满意的回答。显然，投资者已不愿单纯为高额投入买单，而是要求看到在机器人出租车等增长市场取得实实在在的突破。
特斯拉股价的暴跌很快传导至Rivian和Lucid。虽然这两家公司并非特斯拉在机器人出租车领域的直接竞争对手，但它们作为该市场的重要供应商，命运与整个产业的扩张节奏紧密相连。一个广受引用的判断是，机器人出租车有望成长为5万亿至10万亿美元的全球性市场。特斯拉凭借高度垂直整合的能力，可同时制造车辆并开发运营大规模车队所需的软件，而Rivian和Lucid目前的定位更偏向于为出行平台提供车辆。
已有的订单印证了这一角色定位。共享出行巨头Uber今年早些时候与Rivian达成价值12.5亿美元的协议，计划采购至多5万辆R2 SUV；同时，Uber也与Lucid签署了价值5亿美元的协议，涉及3.5万辆汽车。这些订单显示出，当机器人出租车运营商扩大车队时，对Rivian和Lucid的需求将十分可观。
然而，特斯拉在规模化扩张上显露的挣扎，可能预示着整个行业正面临共同的瓶颈。如果连垂直整合能力最强的特斯拉都难以快速将车队从“几十辆”推升至“数百辆”，那么依赖第三方供应商的出行平台，其扩量节奏同样可能受限。这意味着，尽管Rivian和Lucid握有来自Uber等客户的明确订单，但这些订单转化为实际交付和持续增长的速度或许会比此前预想的更慢。
因此，对于Rivian和Lucid而言，需要适当调低对机器人出租车业务短期贡献的预期。这并非否定该市场的长期潜力，而是表明，在特斯拉遭遇扩张阵痛的背景下，整个产业链在未来一两年内可能都难以全速释放需求。Rivian与Lucid的成长催化依然存在，但投资者需要更多的耐心来等待其机器人出租车相关订单真正进入收获期。
